撰文：鄧聲興博士
（作者為香港股票分析師協會主席）

回顧上周，A股滬指累升32點或0.84%；相比之下，港股反覆向下，恒指按周累跌261點或1.03%，收報25,077點，全周在24,808點至25,918點間波動，上下波幅達1,110點。值得關注的是，受惠市場憧憬以舊換新效應延續及中期業績向好，家電股上周五受捧。

當中，海爾智家（6690）上周四公布2025年上半年業績，營業收入達1,564.9億元（人民幣，下同，同比增長10.2%，股東應佔淨利潤120.3億元，增長15.6%，經營性現金流111.4億元大幅增長32.3%。每股基本盈利1.30元，淨資產收益率提升至10.34%。

分業務看，食品儲存與烹飪解決方案收入428.5億元增長4.2%，空調解決方案收入329.8億元增長12.8%，洗衣解決方案全球收入320.1億元增長7.6%，熱水解決方案收入95.7億元強勁增長21.2%。公司中期分紅每股0.269元，分紅比例佔淨利潤20.83%。

分市場看，中國市場表現突出，實現營收774.2億元，同比增長8.8%。公司通過數字庫存模式和數字營銷變革，有效提升POP渠道和電商渠道競爭力。高端品牌卡薩帝收入同比增長20%，性價比品牌Leader收入增長15%，呈現M型增長格局。Leader品牌快速響應市場需求，推出三筒懶人洗衣機等創新產品，成功抓住年輕消費群體。在空調領域，公司通過供應鏈整合和降本增效，有效應對2025年第二季度中國空調市場的激烈價格競爭，實現空調市場份額提升與盈利能力穩定。2025年上半年空調業務營業利潤率達6.4%，保持持續提升態勢。

海外市場表現強勁，實現營收790.8億元，同比增長11.7%。美洲地區貢獻400.2億元，歐洲地區收入180億元增長24%。公司通過收購歐洲商用冷鏈公司CCR和南非熱水器公司Kwikot，進一步強化全球布局。在美國市場，公司高端品牌佔比持續提升，GE家電計劃未來5年投資超過30億美元擴大空調和熱水器產量，並改造在美的11家製造工廠。新興市場增長顯著，南亞地區增長33%，東南亞增長18%，中東非洲地區增長65%。儘管全球家電市場面臨挑戰，日本和澳新市場仍分別實現7%和1%的增長，展現出海爾智家強大的全球化運營能力和市場適應性。

（筆者無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）