【每周精選】智能駕駛前景佳 地平線機器人可留意

撰文：張賽娥
（作者為南華金融副主席）

全球智能駕駛市場正迎來前所未有的成長。根據中國洞察諮詢（CIC）預測，到2030年全球智能車銷量將達到約8,000萬輛，其中中國市場約有3,000萬輛，ADAS與自動駕駛功能的滲透率將接近飽和。地平線機器人（9660）憑藉自研的腦處理單元（BPU）架構，提供高效能與低功耗並重的智能駕駛芯片解決方案，已在2024年奪下中國OEM高階ADAS市場超過40%的市佔，並與比亞迪、理想、蔚來、上汽通用五菱等多家頭部車廠建立了深度合作。

地平線的新摩爾定律理念，將原有以TOPS衡量的算力指標轉為以每秒幀數（FPS）反映真實演算法吞吐效率，並在三代BPU（Bernoulli、Bayes、Nash）中實現逾200倍的演算法推理性能提升。2024年推出的Journey 6系列結合ARM Cortex 處理器、GPU、MCU及自研BPU，單芯片運算能力從10 TOPS至560 TOPS不等，可靈活滿足從主動安全ADAS到城市全場景NOA的應用需求。得益於此，讓地平線的Mono、Pilot與SuperDrive解決方案先後在超過200款車型量產落地，並持續推進與大眾集團合資平台CARIZON的合作，擴展在華的高階自動駕駛業務。

在財務表現方面，地平線機器人2024年總收入達23.8億元人民幣，其中車用產品銷售與授權服務比重逐步優化。

隨着預計Journey 6E/M/P系列於2025至2027年陸續量產，預計複合增長率達40%以上。雖然高毛利的授權服務佔比下降將使整體毛利率自2024年的77.3%回落至2025年全年的約67%，但隨中高階芯片單價提升與規模效應顯現，預計未來毛利率可回升至65%左右。

鑑於公司尚處於量產爬坡階段且短期仍在投入研發與市場拓展，預測明年市銷率33倍。在智能駕駛產業迎來普及元年的背景下，地平線機器人的技術路線與商業模式預期繼續穩定增長，將會於3年內扭虧為盈。股價方面短線支持位料在8.6港元水平（編按：該股上周四及周五急升，由約7.9元水平漲至上周五收市價9.6元）。

（筆者為香港證監會持牌人士，筆者及關連人士無持有上述的證券的任何及相關權益)

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）