撰文：張賽娥
（作者為南華金融副主席）

恒生指數隨着部分大型權重股公布業績而出現回調，加上美股正值科技股業績期，高估值疊加技術走勢轉弱影響著港股走勢。短期內恒生指數將繼續進入整固格局。短期支撐點在24,000點水平。

聯想集團（0992）近期展現不錯的勢頭，憑藉伺服器與個人電腦（PC）業務的優異表現，吸引市場高度關注。在截至2025年6月底的第一財季，聯想業績超越市場預期，伺服器收入急速攀升，成為推動整體成長的主力。尤其在AI支出模式轉變下，通用伺服器需求增速加快，令聯想在基礎設施解決方案（ISG）部門的表現格外亮眼。

在伺服器領域，聯想快速鞏固其全球地位。2025年第一季全球x86 AI伺服器收入同比增長74.8%，聯想晉身全球第三，在中國市場收入更呈現翻倍增長。這種由AI伺服器向通用伺服器的需求切換，不僅凸顯其產品力與渠道優勢，也反映出對客戶多元化需求的精準掌握。

同時，PC業務亦未缺席成長節奏。儘管上游供應提前交付可能壓縮部分短期增長動能，聯想依然藉由品牌力、成本控制與銷售渠道整合，成功在歐美市場搶佔份額。2024全年聯想市佔率高達24.1%，穩居全球首位。企業端與消費端的AI PC換機需求加速釋放，進一步推升出貨量與市佔表現。

聯想集團憑藉AI伺服器與通用伺服器的雙線布局，以及PC業務的穩健擴張，展現穩健的基本面與成長潛力。在估值偏低且市場環境穩定的情況下，其股價具備可觀的中期上行空間。根據業內預測，聯想2026財年每股盈利（EPS）可達0.14美元，反映其盈利前景樂觀。

市盈率較同業低  關注季績表現

在估值方面，目前市場對其預測市盈率為10倍，相較於同業如戴爾（約15倍）與惠普（約12倍），仍具折讓空間，展現出估值吸引力。若以合理的12倍市盈率估值，聯想的潛在股價上行空間相當可觀。投資者可持續關注即將公布的第二財季業績，以驗證聯想是否能延續目前的增長態勢與市場領先地位。

(筆者為香港證監會持牌人士，筆者及關連人士沒有持有上述的證券的任何及相關權益。)

（題為編者為擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）