吳　煒 財經評論員

全球動力電池龍頭、內地鋰電池和儲能系統研發製造頭部企業寧德時代在本港發行H股，引起市場哄動。在全球戰略格局變化的新時代，越來越多中國企業將走出國門進行全球拓展和融合，成為真正意義的世界級公司。香港作為國家的國際金融中心，無疑會在這一征程中提供海外融資方面的莫大助力。寧德時代和諸多優秀公司在港上市，不僅強化了香港的國際金融中心地位，對本港的實體經濟發展也將起到牽引帶動作用。

寧德時代進駐香港股票市場，吸引了全球投資者的目光，股民紛紛積極認購。新股公開認購超額達150倍，國際配售超額認購亦近15倍（扣除基石投資者則超額近50倍），可謂「一票難求」。最終以區間上限263元定價，募集資金共357億元（如全部行使超額配售權，將超過400億元），成為近三年全球規模最大的IPO，也是近四年港股最大IPO項目。基石（戰略）投資者陣容豪華，包括中石化（香港）、科威特投資局（KIA）、高瓴資本、UBS資管、加拿大皇家銀行等共23家國內外大型實業和投資機構，基石認購金額達206億元，佔募集資金額超過一半，為近年基石投資規模最大的港股IPO。

5月20日寧德時代掛牌上市，不負投資者期望表現亮眼，收市報306元，較招股價大漲超16%，到昨天，股價再躍升逾10%。公司股票在定價時就較定價日A股收盤價僅折讓6.8%，創造了近十年A股公司港股IPO最低折扣比例水平。掛牌後的大漲又成為目前僅有的三家H股股價超過A股的公司之一，H股溢價7.5%，幅度最高。

提振市場信心 粉碎唱衰言論

寧德時代以及近期一系列優秀內地企業成功上市，一舉粉碎了過往某些唱衰本港國際金融中心地位的論調，在貿易戰的全球戰略大變局中，更夯實了發展基礎。今年以來，本港資本市場新股集資額超過600億元，較上年同期增長六倍，融資規模重回全球首位，排名連續第二年由2023年的低谷期回升。從近十年（2015至2024年）看，港交所有七年高居全球IPO募集資金榜首，累計金額達3,030億美元，亦居全球首位，超過美國市場。其中，新經濟與科技企業成為主導力量，資訊科技行業成為募資額最高的行業，消費、醫療保健緊隨其後。

今年2月份，白宮發布了「美國優先投資政策」，打着國家安全的旗號，擬全面限制與中國的投資往來，其中就包括了限制美國投資者，包括各類機構投資者，投資中國企業和附屬機構，限制中國企業在美國交易所集資等。當時分析就指出，中國無論貿易項還是資本項採用美元，均是對以美元為主體的國際金融體系的尊重和背書，但如果美國一意孤行，數十年形成的金融平衡一旦被打破，造成的震盪最終必然會形成另一種平衡，只是在下一個平衡裏中國仍然會發展，但美元的影響力和信用會大幅減弱。從4月初特朗普啟動貿易戰以來，美元匯率大幅下跌，符合判斷。近期，中美貿易談判過程中，美國財政部長貝森特多次把在美中概股退市作為威脅籌碼，而寧德時代在港成功上市則清楚地表明，這種威脅不可能奏效，而且會削弱美國資本市場本身的影響力。

寧德時代此次募資的主要用途是歐洲匈牙利項目（佔比90%）和西班牙項目。公司動力電池市佔率已連續八年全球第一，儲能電池市佔率已連續四年全球第一，海外市場成為關鍵增長極，2018至2024年境外營收增速遠超境內，佔比穩定在30%，前五大客戶中，海外客戶已佔據三席。2024年，公司歐洲市佔率38%，2025年前兩個月進一步提升到43%。今年3月，歐盟通過（歐洲汽車行業工業行動計劃），主流車企電動車產能規劃平均上調27%，公司必須補上產能缺口才可以把握住這個關鍵窗口期，抗衡主要競爭者韓國廠商。雖然公司現金流充沛（今年一季度末賬上現金3,213億元人民幣，單季經營活動現金流淨額超300億元人民幣），但外匯佔比有限（僅有38.58億歐元），而匈牙利工廠的總投資就達73億歐元，因此以香港市場融資並撬動全球資源整合，滿足了公司的核心訴求。

凸顯扶持政策高質高效

在全球戰略格局變化的新時代，越來越多中國企業將走出國門進行全球拓展和融合，成為真正意義的世界級公司，香港作為國家的國際金融中心，無疑會在這一征程中提供海外融資方面的莫大助力。2023年，為便利企業海外上市，中國證監會將海外上市由審批制改為備案制。2024年4月，證監會發布五項資本市場對港合作措施，其中一項就是「支持內地行業龍頭企業赴香港上市」，搭建國際化資本平台。此次寧德時代從啟動到完成上市僅用128天，其中中國證監會備案僅用25天，香港遞表到掛牌僅用98天，以保薦人中信建投證券為首的團隊體現了絕佳的高效執行能力。兩地監管機構均給予了充分的支持，港交所在發行價格設置、關簿機制、回撥機制等方面均給予了多項豁免。

基石（戰略）投資者背景的多元化亦為公司除歐洲外其他市場的發展鋪墊了基礎，譬如科威特投資局將帶來中東市場的資源，從而形成「資本引入—資源協同—市場擴張」的正向循環。相信未來越來越多內地企業會通過香港上市「走出去」，團結全世界朋友，建立利益發展共同體，從而使國家在全球博弈中佔據主動。我們看到A股上市公司赴港上市增速明顯，包括恒瑞醫藥、海天味業等知名企業均已遞表或即將招股，寧德時代成功上市所起的示範效應將形成正向循環，吸引越來越多各國投資者參與中國企業的全球發展。

寧德時代和諸多優秀公司在港上市不僅強化了香港的國際金融中心地位，對本港的實體經濟發展也將起到牽引帶動作用。近年來，特區政府踏上了「金融+創科」的雙引擎轉型發展之路。上市之後，寧德時代將在香港組建海外總部，通過「雙總部」架構實現全球協同的優化，不僅會帶來就業機會，更重要是進一步增強了本港的科技基因。