中概股退市憂慮重燃 瑞銀料影響遜往昔

香港文匯報訊（記者 岑健樂）特朗普政府向全球貿易夥伴發動關稅戰，中美關係持續緊張，美國財長對媒體表示，作為貿易談判條件的一部分，在美國上市的中概股可能被摘牌。市場對中概股退市憂慮重燃，瑞銀昨日分析指，由於許多中概股已經實現在香港雙重上市，這次「中概股退市」的影響預計較小，但中美關係未來走向的不確定性可能在短期內繼續令股價承壓。

大型中概股多已在港雙重上市

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪認為，這次任何潛在影響都將更加可控。他解釋，許多大型中概股都已經實現雙重上市，而對於雙重上市的中概股，在香港股票的比例在過去3年中增加30個百分點，達到總市值的60%左右。此外，香港市場的南向持股比例顯著提高，從2021年佔市值的5%，上升到目前的11%至12%。與此同時，瑞銀估計目前約有230隻在美上市的中概股，在美國的總市值敞口為4,600億美元，已經明顯低於2021年底的1.1萬億美元。

另外，瑞銀表示，根據以往經驗，未雙重上市的股票，負債率較高、現金流為負的股票（如電動車和數據中心），以及小盤股等最受影響，至於具有VIE（可變利益實體）結構的公司亦可能成為被所謂的美國優先投資政策所打擊的目標。

中美經濟金融全面脫鈎風險高

王宗豪預計，從美國退市將產生以下影響：獲得美國更大資金池的機會減少；成交量下降，香港的換手率過去比美國低約0.2%；對中美金融脫鈎的擔憂增加，以及投資者群體縮小、流動性降低可能拉低估值倍數，儘管這難以量化。

瑞士嘉盛銀行新興市場經濟師兼策略師Mali Chivakul指出，中美貿易戰升溫，意味兩國全面脫鈎的可能性正逐漸加劇，即使後續事態或有可能緩和，結局仍有可能是脫鈎。