【反擊關稅霸凌】應對全球經濟逆風 專家：內地料有密集支持政策 人行「擇機」降準降息時機漸近

華爾街對特朗普的關稅戰反應劇烈，標普500指數周四（3日）重挫約5%，昨日（4日）香港時間傍晚中國率先對美國實施反制措施，包括對美國所有進口商品同樣加徵34%關稅，美股早段跌逾1,000點。投資者憂慮美國的關稅政策引發大規模貿易戰及經濟衰退，亞太股市昨連跌第二日。分析預料，資產市場未來將持續一段時間波動，倘外部壓力持續，此前內地一再提及「擇機」降準降息的時機料已經越來越近，中國人民銀行今季可能重啟國債買賣，同時降準、降息可能性大增，亦可能會出台外貿支持政策配合以應對關稅衝擊。

●香港文匯報記者 馬翠媚

美國最新關稅措施力度超過市場預期，周四標普500指數重挫約5%，市值蒸發2萬億美元左右，彭博美元指數下跌1.5%，大宗商品市場也被拋盤席捲，彭博大宗商品現貨指數下挫2.5%，創2022年12月5日以來最大單日跌幅。昨日亞太股市連跌第二日，跌幅居前的包括有泰國及新加坡股市，均跌近3%；至於前日大跌6.7%的越南股市，昨日再跌1.6%。在中國昨日傍晚宣布反制措施後，美股開市後大跌，截至昨晚10時14分，道指大跌1,018點，跌幅2.58%；ADR港股比例指數更大瀉1,551點，跌幅達7.29%。油價亦暴瀉8.7%。

各國反制 加劇全球經濟衰退

各國目前正在制訂對美國的反制措施，中國率先對美實施反制措施，包括對美國所有進口商品同樣加徵34%關稅。市場擔心由美國發起的關稅戰會引發大規模貿易戰及經濟衰退，企業盈利前景轉變，估計股市等資產市場出現修正並觸發日圓套息交易拆倉等情況將持續一段時間。有「債王」之稱的傳奇投資者格羅斯警告，股市投資者暫時不要進場抄底，認為危險性相當於接飛刀。他說：「這是一次史詩級的經濟與市場事件，可與1971年金本位終結時相提並論，只不過這次的負面後果來得非常快。」

港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀表示，周四的港股跌幅較外圍溫和，估計市場早已預期關稅的影響。不過，若環球股市受壓，港股亦難以獨善其身，恒指將大機會跌穿22,500點支持位。他認為，美國減息及美元下跌，為人行減息降準帶來時間窗口，可以多做貨幣政策減輕貿易戰對內地的衝擊。

人行本季降準降息機會大增

東方金誠首席宏觀分析師王青昨表示，美國關稅新政無疑會加快內地放鬆貨幣政策步伐，綜合考慮當前外部經貿環境變化、房地產市場走勢及物價水平，預計人行第二季擇機降準降息的可能性大增。

澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬則認為，從當前的債券收益率看，人行對利率的態度轉向中性，料當前應對措施包括降準，惟降息仍未成熟，預計債券收益率下跌後會反彈，認為當前不宜追高。至於具體政策手段方面，他認為更可能是定向降準、降息，而不是普降。

經濟學人智庫（EIU）中國經濟高級分析師徐天辰也預計，此次美國關稅政策將會加快中方對外談判和對內刺激步伐，由於現時距離全國兩會圓滿閉幕只有約一個月，料出台增量財政刺激的可能性很低，但降準、降息政策已經箭在弦上，可能還有密集的外貿支持政策出台。

花旗銀行在報告中指出，根據線性模型測算，在幾乎不存在貿易轉移的情況下，54%的關稅上調（其他條件不變時）對中國經濟增長的衝擊約為負2.4個百分點，出口衝擊約為負15.4個百分點。其對2025年中國4.7%的GDP增速預測目前面臨50至100基點的下行風險，具體取決於中國可能出台的額外刺激措施。

續採貨幣寬鬆政策挺經濟

花旗認為，中國應對的選項包括：對美國商品實施定向或普遍性關稅；對關鍵礦物實施出口管制；將更多美國企業列入中方制裁名單；強化監管措施反制美國跨國企業對中國供應商的價格施壓。此外，包括匯率調整、進一步的貨幣寬鬆和額外的財政刺激，以及進一步的消費者支持，尤其是在服務消費方面。

該行評估指，中國國內方面，關稅的影響可能從今季開始顯現，屆時對國內需求的支持力度也會相應提升。4月的政治局會議將是進行評估的最早場合，屆時政策制定者將為談判和對沖政策做準備。