【大行透視】聯儲局按兵不動 歐央行減息陸續有來

梁君馡 恒生銀行財富管理首席投資總監

美國聯儲局於1月29日議息會議一如市場所料，維持聯邦基金利率於4.25厘至4.5厘區間不變，這是自去年9月開展減息周期以來首次暫停減息。主席鮑威爾表示，去年聯儲局已減息1厘，貨幣政策已較早前放寬，鑑於美國經濟狀態仍佳，當局目前不急於減息。

至於未來是否再度減息，鮑威爾重申通脹需進一步回落，或勞動市場出現疲弱跡象才會調整利率。利率期貨市場顯示，交易員目前預期聯儲局最快於6月份才會可能作出減息，今年全年或減息一至兩次。另一邊廂，歐央行下調政策利率四分一厘，符合市場預期，亦為去年6月以來第五次減息。歐央行之聲明指，大部分指標顯示區內通脹穩處於央行目標區間，且通脹正按預期下行，或在今年底前降至2%的目標。

歐元區經濟疲軟 有減息需求

另一方面，歐元區去年第四季GDP按年僅增長0.9%，低於市場預期的1%，按季則是零增長，扭轉去年第三季按季增長0.4%。歐元區零售銷售疲弱，製造業亦持續陷入收縮，尤其是德國及法國兩大經濟體的增長引擎持續減弱，令整體歐洲經濟面對較大壓力。

較多市場經濟師預期，歐央行今年上半年仍將積極減息約2-3次。而上周末特朗普公布新的關稅政策，雖並未涉及歐元區，但相信遲早仍會推出，這令歐元區下半年的經濟前景雪上加霜，歐央行的減息行動甚至可能要持續延伸至下半年。

可關注美債與歐債市場

今年的風險因素聚焦特朗普政策對美國及環球經濟的影響。聯儲局的利率決策風險反已減低不少，這是由於近期當局已經充分管理市場對息口的期望，故筆者料短年期的美債利率將保持穩定。於投資組合加入高評級美元債券能鎖定目前相對高的利率並有效降低股市大幅波動的風險。另一方面，歐元區經濟前景雖不明朗，但筆者認為歐債市場將明顯受惠於歐央行積極的減息。不過，投資者需留意歐元匯價的波動性一般較大，歐債的投資同時應考慮對沖歐元風險。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）

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