【滬港通錦囊】從DeepSeek爆紅談規範量化交易

經濟學家 宋清輝

DeepSeek創始人梁文鋒近日一夜成名，也讓投資者對量化交易的爭議再起。根據媒體報道，與許多來自矽谷的美國AI企業家不一樣，DeepSeek創辦人梁文鋒還具有金融背景──他是「幻方量化」（High-Flyer）的對沖基金的CEO。該基金利用AI分析金融數據以做出投資決策，也就是投資者熟知的「量化交易」。

據外電，2019年，「幻方量化」成為中國首個募資超過1,000億元人民幣的量化對沖基金。在幻方量化，梁文鋒通過使用AI以及識別可能影響股價的算法模式賺到了「大錢」，他的團隊熟練使用AI芯片設計以及輝達生產的H800晶片來進行股票交易。2023年，梁文鋒推出DeepSeek，宣布了開發人類水平人工智能的意圖。

量化交易優點多 惟易成「鐮刀」

近日DeepSeek的爆紅，着實又把量化交易推到了風口浪尖。的確，相較於傳統交易，量化交易具有諸多優勢。首先，憑借電腦程式的強大算力，量化交易可瞬間捕捉到市場機會並迅速完成交易，無疑大大減少傳統人工操作的時間成本和可能的延誤。其次，基於大數據和模型分析，量化交易能更精準地評估風險和收益，避免投資者因盲目決策帶來損失，從而大大降低了風險成本。最後，量化交易是通過預設交易規則和策略，有效地控制交易頻率和規模，避免過度交易，從而節省大量交易成本。

但是，當前A股市場機構投資者少、散戶投資者多，這種格局很容易被量化交易所利用。也就是說，市場上看似很活躍成交數據，可能並不真正是投資者交易的結果，而是量化交易左手轉右手、右手轉左手的結果。因此，量化交易對廣大散戶投資者而言是不公平手段，這也是量化交易被普通散戶視為割韭菜「鐮刀」的原因所在。

若對其置之不理，不加以重視，量化交易或將會擾亂正常的資本市場秩序，從而違背市場的公平原則，同時還可能會導致市場出現異常波動，不利於市場穩定，進而或會引發市場人心惶惶，導致市場信心大幅受挫，不利於中國資本市場發展大局。令人欣喜的是，在去年全國兩會的一場記者會上，中國證監會主席吳清也重點提及量化交易，進一步凸顯監管層的重視。

規範量化交易 降系統性風險

總而言之，筆者建議監管層規範量化交易，並不是要其通過政策手段去干預市場，而是要給量化交易「立規矩」，不能任其野蠻生長，隨性而為。這樣做的最終目的還是為了維護市場穩定、公平和透明度，從而為保護中小投資者利益、降低系統性風險、促進金融體系穩定等打下牢固的基礎，進而讓價值投資理念更加深入人心，推動中國資本市場更加行穩致遠。

作者為經濟學家，著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出。