【行業分析】特朗普「非對稱性政策」的多維博弈

工銀國際首席經濟學家、董事總經理 程實

「變化無窮，各有所歸。」特朗普作為美國歷史上第二位在非連續任期內再次當選的總統，以其鮮明的個性和獨特的政策立場在全球政壇上留下了深刻的印記。他的形象充滿矛盾——既有傳統保守主義的一面，又在某些方面大膽冒險，帶有一種「另類」的色彩。這種對立的個性也貫穿於他的政策實踐中——看似不拘一格、出人意料，然而他連續當選證明了其施政風格並非「衝動行事」，而是在自洽的邏輯框架下追求「讓美國繼續強大」的核心目標。

特朗普政策的核心特點體現在「非對稱性」，因為它們常常以對內、對外不同的標準操作，展現出極端的對比與衝突。一是對內減稅，對外加稅。二是支持傳統，擁抱科技。在表面上，特朗普的政策顯得傳統，捍衛美國的傳統工業，但同時，他對高科技行業顯示出一定的支援，認為人工智能（AI）是世界新興產業之一，將廢除拜登政府對該行業的限制，支持根植於言論自由和人類繁榮的人工智能發展。這種對傳統與科技的「左右開弓」，實際上體現了其政策的平衡性。三是放鬆經濟監管，加強移民管制。特朗普通過放鬆企業監管來刺激國內經濟，以期減少企業經營成本，增強其市場競爭力。但在移民政策上，他卻採取了更為嚴格的管控政策，如推行「零容忍」政策，試圖通過邊境牆、加強執法等措施減少低技能勞動力的進入，從而增加美國本土勞動力的競爭力。

結構性問題累積或引發長期風險

特朗普的非對稱性政策在全球範圍內造成了結構性的影響，首先，風險的結構性。特朗普的政策在增加了全球貿易鏈供應鏈的不穩定風險。而在其他方面，他對高科技行業的支援和對基礎設施的投入，使得科技風險和基礎設施風險有所降低。這種「此消彼長」的政策效果，造成了全球經濟風險的重新分布。其次，衝突的結構性。特朗普對外推行單邊主義，引發了與各國的貿易衝突，尤其是潛在的大幅提高關稅，旨在為美國爭取更多利益。然而，貿易衝突不僅影響了貿易和投資關係，也在全球範圍內引發了對自由貿易體系的質疑，或導致一系列連鎖反應。最後，時序的結構性。在短期內，這些政策可能通過減稅和放寬監管等手段刺激企業投資和消費支出，從而加快經濟增長的速度。然而，從長期來看，這些政策的內在矛盾性，將可能導致經濟增長放緩和結構性問題積累。（節錄）

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