椽盛資本投資總監曾永堅

國家財政部於上周六的發布會表明，下一步將加大財政政策逆周期調節力度，除化解地方政府債務風險，也提出發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，以及加強對重點群體保障，預告針對學生群體加大「獎優助困」力度，提升整體消費力。事實上，金融市場近年較關注的領域，除地方債務與房地產問題外，就是通縮壓力。

CPI造出三個月低點添憂

內地9月物價指數較市場預期遜色，令市場的通縮憂慮加深。根據國家統計局數據顯示，9月居民消費價格指數（CPI）按年上升0.4%，創三個月低點，低於市場預期的0.6%升幅；累計首9個月CPI升0.3%。9月工業生產者出廠價格指數（PPI）按年跌2.8%，連跌24個月且創六個月最大降幅，較市場預期降2.6%遜色；首9個月PPI下跌2%。

按照國家統計局城市司首席統計師的解讀，按月看，9月CPI持平，8月為上升0.4%；按年看，CPI上升0.4%，漲幅較8月回落0.2個百分點，主要是受上年同期對比基數走高影響。此外，受國際大宗商品價格波動及內地市場有效需求不足等因素影響，按月看，PPI下降0.6%，降幅較8月收窄0.1個百分點；按年看，PPI下降2.8%。

受中秋節日影響，9月CPI中食品價格上漲3.3%，為逾一年半最高，但非食品價格下降0.2%，為最近15個月來首次倒退。國家統計局表示，9月CPI非食品中，能源價格挫3.5%，跌幅較8月擴大2.5個百分點；扣除能源的工業消費品價格降0.2%，當中新能源小汽車和燃油小汽車價格分別縮6.9%和6.1%；服務價格中，旅遊價格由上揚0.9%轉為下滑2.1%，飛機票和賓館住宿價格跌幅分別擴大至14.1%和5.6%。

基於國內需求弱化，內地面臨持續的通縮壓力。上周六的國家財政部發布會表明，財政政策立場的轉變將有助於解決這一問題。財政刺激的規模很重要，在通貨緊縮預期進一步深化之前，必須採取果斷行動。(筆者為香港證監會持牌人士，相關客戶持有上述股份權益)

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