著名經濟學家宋清輝

量化交易（編按：即不靠個人判斷，而用數據運算來判斷的交易策略）實際上已經不是什麼新鮮事物，在十多年前「互聯網思維」一詞正火熱的時候，量化交易這種技術已經被某些機構或專業操盤手使用。量化投資並不神秘，而實踐也證明在複雜多變的資本市場中，量化交易不是常勝將軍般的存在，否則量化交易的相關工具早就實現了全民化。

想要量化交易發揮出其作用，必須滿足三個條件。一是市場有明顯的波動情況，便於高頻交易的操作；二是需要資本市場有大量的中小投資者，便於高頻交易後的「割韭菜」；三是市場急功近利，例如短線交易多、價值投資少的狀態更利於量化交易。

A股格局易滋生「割韭菜」

很顯然，當前的A股市場格局是機構投資者少、散戶投資者多，這種格局極容易被量化交易所利用。看似活躍的成交數據，也許並不是投資者交易的結果，而是量化交易左手轉右手、右手轉左手的交易。量化交易不是洪水猛獸，但使用量化交易的人或許會別有用心。若是量化交易廣泛開展，那些持有限售股的企業高管，大可將自己持有的股權質押給量化投資機構，接着雙方通過量化交易不斷收割公司投資者的血汗錢，既符合限售股的要求，又能活躍公司的成交量，同時還能將收割的收益快速變現，他們何樂而不為。

綜上所述，我們可以發現，量化交易在一定場合中對資本市場的發展能起到積極的里程碑作用，但同樣也會造成三方面的負面影響。

量化交易有三負面影響

第一，量化交易可能會擾亂正常的資本市場秩序，違背市場的公平原則，同時還可能會導致市場出現異常波動，不利於市場的穩定，進而或會引起市場人心惶惶，導致市場信心大幅受挫。

第二，量化交易的策略是由人制訂的，策略的制訂來源於歷史數據，然而歷史數據並不能說明一切，沒有兩片葉子是完全一樣的。資本市場風雲莫測，其交易本身就存在一定的風險，在量化交易的操作下，不排除這種風險被放大並且造成失控的可能性。

第三，量化交易與筆者常提到的價值投資背道而馳。站在經濟發展的大背景下，價值投資既有助於為上市公司的發展添磚加瓦，又能幫助投資者實現超乎想像的收益，其前提是要對上市公司有充分的了解。筆者曾多次參與上市公司調研工作，了解到基金、私募等投資機構非常看重企業發展前景，尤為關心企業自身經營情況、是否穩定發展等問題，他們判斷的依據不會是乾巴巴的K線、成交量、均線，在投資時更不會超短線操作，而是更加看重企業未來的發展、市場佔有率以及市值等。

總而言之，監管層規範量化交易並不是通過政策手段干預市場自由，最終目的還是為了維護市場穩定、公平和透明度，從而為保護投資者利、降低系統性風險、促進金融體系穩定等打下堅實的基礎，進而讓價值投資理念更加深入人心，推動中國資本市場進一步行穩致遠。

作者為著名經濟學家，著有《強國提速》。本欄逢周一刊出