俄羅斯形勢暫時穩定

黃偉棠 時富資產管理董事總經理、特許金融分析師、註冊會計師、大學資深講師

全球市場在俄羅斯政治事件後相對平靜，從石油到股票、貨幣市場都表現出穩定的態勢。雖然俄羅斯事件可能會促使投資者出售高風險的資產，但整體市場波動還是比較溫和，這次叛亂可能不會直接引起更大的市場波動，但市場可能對俄羅斯內部政治事務變得更加敏感。

市場短期仍有可能下滑

雖然美國納斯達克指數在上半年藉着人工智能板塊帶動，有強勁升勢而達到超過30%的回報，而標普500也有超過13%的漲幅，但多名經濟學者和策略師都認為下半年未能持續，並預測有5%的跌幅。聯邦儲備委員會主席鮑威爾上周說，美國可能在2023年再加息一至兩次，加上其他美聯儲評論員打壓投資者對今年降息的希望，這令人情緒低落。多方投資機構基金經理都表示聯儲政策走在正確軌道上，這一年多的加息至6月之停息，使債券市場與整個經濟的前景重新連接。

雖然美國股票市場有着勢不可擋的上升，但投資者應該注意目前狀況是由於人工智能的推動，其他行業如銀行和消費類行業都呈現衰退跡象。多家大型銀行都繼續裁員，上至董事總經理，下達普通基層分析員。而美國製造業採購經理人指數從上一期的48.4下降到6月的46.3，是自去年12月以來的最低水平，反映整個經濟情況不太樂觀。

內地應續吸引資本回流

在亞洲，投資者將關注內地股市，圍繞內地刺激計劃的狂熱在上周遭遇了現實的打擊，股市表現不佳。對於內地而言，政府已經開始推動「中特估」，這些股票長期被大幅折讓，現時是推高交易倍數的好時機。自2023年2月以來，內地 / 香港市場一直處於新一輪的下跌中，美國和內地股市之間的股倍值差異進一步擴大，基本經濟改善將成為任何股市反彈的必要元素，復常雖然已經開始幾個月，但內地市民似乎仍保持儲蓄習慣，並不願進一步消費。隨着俄羅斯局勢回復平穩，美國市場現面臨長達兩個月之暑假，內地應考慮出台更強而有力的政策工具，以吸引資本回流本地市場，並向世界展示政府有能力處理所面對的問題：大學生就業率偏低，內消費增長緩慢，外部經濟衰退等。除了內地及香港外，所有股票市場在2023年首六個月都獲得可觀的回報，如政府能推出一些具體的政策推動經濟，最終的反彈肯定會令香港及內地指數在下半年有較好的表現，投資者可以趁低位部署。

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