穩增長提振信心 人幣升穿6.65 分析：本輪反彈後 未來仍有下行壓力

人民銀行上周五將 5 年期貸款市場報價利率（LPR）下調15個基點後，人民幣連日見反彈，官方昨開出人民幣兌美元中間價6.6756，較上日上調731點子，單日升幅創2005年7月22日以來最大，帶動離岸價及在岸價昨雙雙升穿6.65關口。有分析認為，人民幣近日反彈與人行釋放穩增長信號及美元指數回落有關，料本輪調整好跌勢後，未來仍有下行壓力，第3季或見6.85算，不過年內跌穿7算機會不大。 ◆香港文匯報記者 馬翠媚

美國總統拜登稱考慮降低對中國貨品的關稅，提振市場對人民幣的信心，人民幣離岸價昨午後交易時間抽高，傍晚後愈升愈有，曾升逾500點子，高見6.6481。在岸價亦升逾460點子，高見6.6465。截至昨晚8時，離岸價及在岸價分別見6.6524及6.6473，較上個交易日升470點子及450點子。

星展香港高級經濟師周洪禮昨表示，人民幣近日見反彈，料主因是人行上周下調LPR，減息幅度大過市場預期並且是歷來最高的。他指，5 年期LPR主要反映按揭利率，而內地房地產積弱已久，相關活動如發展商投資、房地產買賣、樓價等早前已跌了不少，而人行新舉措令市場期望政府正逐步兌現早前穩增長承諾，部分甚至憧憬過去一年半載對房地產的政策或已告一段落，因而提振市場對人民幣的信心。

中美貨幣政策分化料持續

不過周洪禮提醒，人民幣未來仍面對不少挑戰，如中國及美國貨幣政策分化料仍維持一段時間，當美國正逐步加息，而內地未有加息條件，甚至有機會減息，或因而影響資金流動，從而影響人民幣走勢；加上內地出口轉弱，如果人民幣太強，難以反映內地經濟基本面。所以他認為本輪人民幣調整好跌幅後，人民幣在第3季或見6.85算，不過他認為年內穿7算機會不大，因相信人民幣不會出現無序貶值。

他又指，內地尚有很多措施可以出台抑制人民幣跌勢，惟因應人民幣已見反彈，故人行短期內不需出台太多措施。

中金發表報告指，人行上周下調5年期LPR，非對稱降息轉向，穩地產信號明確。該行認為，從外部看，美聯儲緊縮，美債利率上行，美元升值，帶來中美利差轉負、資金外流和人民幣匯率貶值壓力，而從內部看，疫情和地産是當前經濟兩個最大的關鍵因素，結構性政策更有針對性，疫情精準紓困結構工具已開啟，是次結構降息更多針對穩地產和長期投資。

內地結構降息針對穩地產

中金亦估計，5年期LPR調降料為實體經濟節省利息支出1,600億元人民幣左右，相當於GDP的0.15%，但並非都在今年生效，是次5年期LPR下調預計節省房貸利息支出年化約570億元人民幣，但效果未必在今年完全顯現。而是次5年期LPR調降短期內銀行利差有壓降的效果，後續利差走勢如何仍取決於經濟走勢。