香港智遠

中國財險(2328)是內地乃至亞洲最大的財產保險公司之一,其於2003年由中國人保集團獨家發起設立,並於同年11月在香港主板上市,主營包括車險、企業財產保險、貨物運輸保險、責任保險、意外及健康保險、農業保險等。

財險股東背景強大,實際控制人為中國財政部。公司內地業務網點幾乎覆蓋中國所有城鄉,並將國際業務拓展至160個國家和地區。其總保費近10年複合增長率達到10%,2021年市場市佔率提升至32.9%,保持行業第一位,並遠超第二、三名,是業內名副其實的龍頭企業。

4月28日,財險發布2022年一季報,公司於2022年一季度,實現保險業務收入1,525億元(人民幣,下同),同比增長12%;承保利潤43億元,同比增長11%;總投資收益65億元,同比下降12%;淨利潤87億元,同比下降3.2%,淨利潤下降幅度明顯好於之前預期。

此外,財險一季度賠付率提升0.2個百分點,費用率下降0.3個百分點,達約25.1%,綜合成本率降低0.1個百分點。集團具備政策、品牌、數據技術及網點管道等諸多優勢,憑藉大數據技術、規模效應及嚴格的風控水平,公司保持行業內較低費用率及綜合成本率水平。

受惠新能源車承保量大增

車險仍是財險第一業績支柱,2011年-2020年,集團的車險保費複合增速8.4%,2021年受車險綜改影響,保費有所下降,但整體降幅遠小於行業平均水平,突出其業務韌性。同時,2021年新能源車承保量大幅增長,有望穩步提升車險業績水平。

而在非車險業務方面,中國財險2022年一季度實現保險業務收入886.9億元,同比增長13.2%;承保利潤18.3億元,同比增長148.8%。繼2021年快速增長後,2022年一季度繼續高度增長,兌現盈利改善預期。

財險注重股東回報,堅持穩定分紅,常年維持40%以上分紅率,處於行業較高水平。綜合來說,財險非車險業績改善,新能源車險帶來增量,並且公司資金久期短,投資靈活,投資收益具備彈性,隨着車險行業格局穩定,公司整體經營水平或迎來拐點。

當前公司PB僅有約0.7倍(截至5月23日),顯著低估,可做長期布局,第一目標位考慮10港元,止蝕位7.2港元。

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