【股市領航】財險季度業績超預期 拐點將至

香港智遠

中國財險(2328)是內地乃至亞洲最大的財產保險公司之一，其於2003年由中國人保集團獨家發起設立，並於同年11月在香港主板上市，主營包括車險、企業財產保險、貨物運輸保險、責任保險、意外及健康保險、農業保險等。

財險股東背景強大，實際控制人為中國財政部。公司內地業務網點幾乎覆蓋中國所有城鄉，並將國際業務拓展至160個國家和地區。其總保費近10年複合增長率達到10%，2021年市場市佔率提升至32.9%，保持行業第一位，並遠超第二、三名，是業內名副其實的龍頭企業。

4月28日，財險發布2022年一季報，公司於2022年一季度，實現保險業務收入1,525億元（人民幣，下同），同比增長12%；承保利潤43億元，同比增長11%；總投資收益65億元，同比下降12%；淨利潤87億元，同比下降3.2%，淨利潤下降幅度明顯好於之前預期。

此外，財險一季度賠付率提升0.2個百分點，費用率下降0.3個百分點，達約25.1%，綜合成本率降低0.1個百分點。集團具備政策、品牌、數據技術及網點管道等諸多優勢，憑藉大數據技術、規模效應及嚴格的風控水平，公司保持行業內較低費用率及綜合成本率水平。

受惠新能源車承保量大增

車險仍是財險第一業績支柱，2011年-2020年，集團的車險保費複合增速8.4%，2021年受車險綜改影響，保費有所下降，但整體降幅遠小於行業平均水平，突出其業務韌性。同時，2021年新能源車承保量大幅增長，有望穩步提升車險業績水平。

而在非車險業務方面，中國財險2022年一季度實現保險業務收入886.9億元，同比增長13.2%；承保利潤18.3億元，同比增長148.8%。繼2021年快速增長後，2022年一季度繼續高度增長，兌現盈利改善預期。

財險注重股東回報，堅持穩定分紅，常年維持40%以上分紅率，處於行業較高水平。綜合來說，財險非車險業績改善，新能源車險帶來增量，並且公司資金久期短，投資靈活，投資收益具備彈性，隨着車險行業格局穩定，公司整體經營水平或迎來拐點。

當前公司PB僅有約0.7倍（截至5月23日），顯著低估，可做長期布局，第一目標位考慮10港元，止蝕位7.2港元。

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