借強美元轉嫁通脹　美掀全球「反向貨幣戰」

各地阻本幣貶勢齊加息　新興國大受衝擊

在全球金融海嘯期間，美國大幅減息並推出大規模資產購買計劃，試圖通過降低美元匯率提振國內經濟，更曾在全球掀起一場競貶貨幣的「貨幣戰」。目前卻出現截然不同的局面，各地疫情緩和及經濟逐漸復常，引發通脹飆升，俄烏衝突更進一步加劇物價上漲，美國聯儲局重點轉向遏抑通脹。在近期美元持續強勢下及大幅加息下，各國央行為阻止本國貨幣貶值，已陸續採取加息等收緊貨幣政策措施，外匯專家及投資機構預料將引發「反向貨幣戰」（reverse currency wars）。在爭相加息下，全球金融形勢將更為嚴峻，背負大量美元債務的新興國家面對更嚴重衝擊。

據英國《金融時報》報道，聯儲局正加速緊縮貨幣政策，帶動美元對主要貨幣上升，美元指數上周五升至20年來新高，一度升穿104關口，其後雖稍為回落，但仍企穩103以上水平，並已連升5周。由於石油及多種原料商品都是以美元計價，美元升值使其他國家的通脹壓力升高，各國央行不得不跟上美國的升息步伐。

抵消1%壓力須加0.1個百分點

道明證券外匯策略主管麥科馬克表示，「現時貨幣走強以抵消推動通脹的因素，實際是貨幣政策制訂者歡迎的舉措。」他指出，美國以外其他國家的央行均感受到加息壓力。

美國投資銀行高盛的分析團隊指出，本幣貶值會推高進口商品和服務的價格，從而推高通脹。高盛計算各大發達經濟體若要抵消本國貨幣對美元貶值1%的壓力，就必須額外加息0.1個百分點。

英鎊貶勢未止 歐元恐跌至一算

今年以來歐元兌美元已貶值7%，上周跌至1.05美元的5年低位，市場人士更估計由於俄烏衝突衝擊歐元區經濟，歐元兌美元可能跌至一算。歐洲央行已注意到歐元貶值的嚴重後果，歐央行理事席納貝爾表示，正密切監察歐元貶值對歐元區通脹的影響。然而基於歐洲較美國更依賴能源進口，歐洲各國央行很難追上聯儲局加息速度。英倫銀行上周雖加息1/4厘，基準利率升至1厘水平，但由於英倫銀行表示英國今年稍後經濟可能陷入衰退，拖累英鎊兌美元跌到兩年來低位。

高盛策略師在致客戶的報告中指出，英鎊貶勢可能開始令央行決策官員擔憂，貨幣弱勢將使本地通脹更嚴重，或更普遍考慮「反向貨幣戰」。

瑞士日本料大改政策方向

瑞士央行一向不允許瑞士法郎大幅升值，但現在亦已改變態度，瑞士央行理事麥克勒上周表示，強瑞郎有助抑制通脹。至於日本央行至今仍維持超寬鬆貨幣政策，導致近期日圓跌勢不止，由於貶值速度太快，市場人士已揣測日本財務省可能會自1998年以來，首次出手提振日圓。

美元強勢為新興經濟體帶來難題，尤其是美元債務沉重的國家。貝萊德集團全球債券投資長里德表示，「美元強勢是目前外資對新興市場投資非常有限的原因之一，因需要冒很大的風險。如今許多新興經濟體的美元債務龐大，包括主權債務和公司債。」

重演七十年代「我們的貨幣 你們的難題」

支付系統公司Corpay首席市場策略師卡爾表示，這種壓力再次提醒人們，用美國前財長康納利上世紀七十年代初的話來說，美元是「我們的貨幣，卻是你們的難題」。◆綜合報道