【證券分析】哈利波特表現佳 網易可低吸

凱基證券

網易(9999)研發的官方授權遊戲《哈利波特：魔法覺醒》9月6日在中國全平台上線，上線前預約人數逾一百萬，根據Appannie數據，上榜後排在下載榜第二名，暢銷排名第一位。《哈利波特：魔法覺醒》是根據一款主打歐式手繪風格，以卡牌戰鬥方式來進行巫師對決。收入及下載表現符合或優於市場預期，相信為網易遊戲收入下半年提供增長動能。

對於早前報道中國放緩遊戲審批速度，我們認為將可能潛在影響長線收入增長，但短期表現不受影響。預計遊戲版號較少及遊戲儲備少的廠商影響較大，網易未來6個至9個月遊戲儲備逾一半已獲版號，短期影響有限。

遊戲審批速度放緩在兩年前也有發生，遊戲廠商加強內容審查。但這一次我們相信暫停時間更短，因為2018年監管當局要設定內容審查標準。而8月版號還沒下發相信亦是避免在現時禁止未成年用戶沉迷網絡遊戲措施實行下一致舉動，版號發放相信是減慢，而非暫緩。

在解決遊戲租號問題及設立完善未成年人限玩措施後，相信版號會回復正常。未成年玩家佔網易遊戲收入低單位數百分比，影響有限。

海外收入成新推動來源

網易將會於9月23日在歐洲、美洲、大洋洲和東南亞地區上市另一款市場期待遊戲《魔戒：崛起之戰》。《魔戒：崛起之戰》是一款手機策略遊戲，改編自《魔戒》三部曲小說，相信會成為網易海外收入新推動來源。

另一人氣PC改版手遊《暗黑破壞神2：重製版》已於8月21日開始進行全平台Beta測試，預計第四季推出。

有媒體報道網易自9月初縮減部分工作室和遊戲項目的規模，涉及幾十名僱員，包括程式員、設計師和創意藝術家。調職員工數目不多，我們相信調整是產品開發周期和正常運營變化的一部分。

面對短期逆風股價表現可能跑輸大市，但網易豐富遊戲儲備將推動遊戲收入加速增長，我們認為股價回調正給予市場進場機會，未來海外收入增加將有助長線估值提升。建議投資者趁回調分注吸納作長線部署，目標價160元。

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