內地股市自今年2月中以來，因港交所宣布自8月2日起將股票交易稅由0.1%調升至0.13%，且美國3月通過執行《外國公司責任法案》要求對上市公司披露相關訊息，加上中國官方監管單位持續對互聯網、教育產業、房地產等相繼祭出反壟斷裁罰，令MSCI中國指數自今年高點下跌逾25%。相較於2018年中國官方之加強監管周期，目前內地具較佳基本面、外貿條件且科技創新發展明確，加上此波監管造成之內地股市修正幅度已接近歷史均值，因此預估短期震盪築底後，可望逐漸回歸長線向上走勢。 ●國泰投顧

自去年「螞蟻金服」原訂11月5日在上海、香港兩地同步掛牌，最後因中國四大金融監管單位，包括中國人行、中國銀保監會、中國證券監管局、國家外匯管理局約談螞蟻集團實際控制人，令全球最大金融科技IPO案赫然停止後，中國官方與監管機構對中國網路平台、教育產業、房地產、醫療等產業，陸續祭出相關監管措施。

監管加強波及中概股

其中又以7月24日國務院對教育機構發出的「雙減措施-進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔」要求補教業轉為非營利機構且不得上市融資，對市場帶來震盪最大，教育類股之下跌甚至蔓延至所有美國掛牌中概股表現，也引發市場投資者對中國股市評價面重估之疑慮。

回顧過去歷史經驗，內地每隔幾年就會歷經一次加強監管周期，例如2018年中國官方亦曾因監管教育機構、網絡遊戲等產業，凍結所有遊戲產業牌照審批，當時亦造成騰訊相關產業市值大幅蒸發。

與2018年三大不同

相較於此次內地官方監管政策，我們認為有三大不同點：1. 總經環境不同：2018年中國面臨通縮與去槓桿環境，目前中國經濟在內需與出口提振下穩定復甦，整體基本面較佳；

2. 匯率與外貿環境不同：2018年中國面臨美中貿易戰，經常賬盈餘佔GDP比重從2017年之1.6%下滑至0.2%，且人民幣貶值11%，然而今年中國出口回升經常賬穩定，且人民幣升值；3. 戰略方向不同：2018年仍在「十三五」計劃，今年適逢「十四五」規劃首年，政策重點着重科技創新與打造數位強國，數位科技仍是未來政策發展重點。

此外，回顧1997年以來，內地股市歷經金融事件平均修正幅度約30%，與此次官方監管造成之修正幅度相當，預估A股儘管短線仍有震盪，有望逐漸築底並回歸長線基本面向上走升格局。