凱基證券
媒體報道稱,在今年首兩個月貸款激增引發泡沫風險憂慮之後,人民銀行要求中國銀行業在今年餘下時間控制貸款增長。據說在3月下旬會議,中國銀行業被通知要在2021年保持貸款的新增長與去年大致相同的水平。
實際上,人民銀行最近再次提醒金融風險,並指出外部衝擊引發境內金融市場波動,股市、債市和大宗商品市場面臨震盪的風險,少數的大型企業集團目前還處在風險的暴露期,中低資質的企業還面臨融資困境,債務違約的風險比較高。
此外,人民銀行和中國銀保監委員會最近起草規則,將認為太大而不能倒閉的銀行分為五類,除強制性資本充足外,更須額外滿足一定附加資本要求,水平由0.25%至1.5%不等。
總體而言,中國貨幣政策的重點現在轉向維持穩定增長和防範風險。因此,2021年貸款增長可能會放緩。
另一方面,鑑於市場流動性已正常化,銀行同業拆借利率回到較高的水平。將更有利於大型銀行(建設銀行(0939),工行(1398))的淨息差,但會對二線銀行(交通銀行(3328)和招商銀行(3968))及較小銀行產生一定影響。
在過去幾個月的強勁表現之後,中資銀行很可能在短期內整固。我們建議投資者待調整收集。
建行息率6厘 行業首選
鑑於淨息差趨勢,我們將首選大型銀行。其中,建設銀行的收入和撥備前營業利潤在2020年第四季度表現良好,加上強勁的資本比率和6%的股息率,是我們的行業首選,目標價為6.9港元。
此外,中國銀行(3988)的股息率7.9%,也可以關注。
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