【均值回歸看投資】三月港股料盤旋向下移動

能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」周全浩教授

上周的港股恒指以29,098點收市，比前周升118點。大市經歷驚濤駭浪的變動，每天高低點的波幅動輒達七八百點，若非上周五臨收市時略略扯高，上周已經下跌。越來越多跡象反映，由去年三月低點21,139點開始的牛市第一個大浪，已於二月的31,183點見頂，大市正進入調整的階段。

但由於恒指成份股正進行大修改，很多內地公司正排隊以各種形式在港交所(0388)上市，世界的各路資金匯集於港市活動，令到港市成交巨大。很多股份上落快速，一級巨無霸的升跌幅度仿如二三線股，恒指波幅驚人，此乃大市見頂之徵兆，次次皆如此，今番絕不會例外。

本欄過去個多月一再呼籲股民減低持貨量，鎖定利潤，算是適時的提議。粗略推算，由31,183點開始的調整，最終的浪底很可能要五月才出現。

大戶頻吸水形成中期調整

今周的大市將續以一浪低於一浪的形式，盤旋向下移動。從大市成交量的變動看，一些大資金已在不斷回吐，並且暗中撤離。新股上市及批股集資等活動，無日無之，大戶不斷吸水，最終於大市必顯著挫落，形成一個深度的中期調整。

有強烈理由相信， 29,912點為今個月的高點，全月低點在後頭，應於三月下旬才出現。屆時低點很可能跌落27,470至27,230的區域內，意指由現水平有1,700至1,800點的跌幅。

由於美國的利率開始回升， P/E高而殖息率低的科技股大受壓力，此等股份目前仍企於天價水平，一些作長期持有的退休基金，開始回吐，令到該等股份下跌。美股在歷史高位附近大幅上落，牽扯着其他股市也波動。

內銀地產股有貨可持有

反過來看，舊經濟股在疫情有望受控的背景下，最近數月大幅回升，起步較遲者仍屬落後，其中佼佼者為銀行股，蓋利率上升有利銀行的息差擴闊及盈利復甦。其中內銀股如建行（0939）及中行（3988）等近周顯著轉強，持有者可續揸下去。

本港的地產股近期亦轉強，一些藍籌地產股雖然去年盈利大幅倒退，但實力雄厚，照派舊息，善待股東，大受歡迎，新地（0016）及新世界（0017）即為例子。

受美國制裁的中資股份中移動（0941）及中海油（0883）股價受壓，前者仍於歷史低位附近徘徊，吸購力強大，自見39元的低位後，一直以一浪高於一浪的形式向上移動，可放心揸下去。

國際油價（WTI)已返回64美元的水平，中海油一直受壓，紐交所一時說會將之除牌，一時又說不用，最新消息為三月中除牌，預料陰霾一散，該股可煥然一新。

中移動中海油沽壓漸消

「均值回歸」理論有歷久常新的價值，股價狂升一大輪後必大跌，大跌之後又回升，即使是最優質的公司亦如此，不過它們以一浪高於一浪的形式，向上運行；長期上升的大趨勢裏面包含很多大的調整。港股目前正印證此理論的效用及價值。

註：作者著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。

本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。