2026外灘年會｜周小川：需為AI投資失敗引發危機做好預案

香港文匯報訊  全球資金大舉湧入AI算力基建，押注開啟新一輪生產力革命，不過，國際貨幣基金組織（IMF）等國際機構接連警示，AI投資熱潮潛藏金融風險。中國人民銀行原行長周小川20日在2026外灘年會上亦提出警示，巨額AI投資若大規模失敗，可能引發金融動盪，各方應提前做好政策預案。

「對於技術演進，無疑會面臨部分投資失敗、部分投資成功的局面。但考慮到如今有如此鉅額的資金流向人工智能及相關基礎設施，一旦其中一部分失敗，就可能引發金融動盪，並釀成危機，這就需要採取大規模的行動來支撐經濟，並對部分金融機構實施救助。」周小川稱，應開展研究、儲備政策工具應對相關衝擊。

IMF 上周發布《全球金融穩定報告》提醒，若AI企業盈利走弱、投資降溫，將帶動AI資產回調，疊加行業高槓桿，風險會擴散到更廣泛金融市場。國際清算銀行（BIS）在年度經濟報告中亦指出，AI 領域軍備競賽式投資一旦回報不及預期，資本熱潮會快速轉向蕭條，類似歷史互聯網、鐵路泡沫，拖累宏觀經濟。

周小川將 AI 投資劃分為三類：一是大模型及算力基建；二是AI應用；三是為AI提供支持的行業，包括半導體、電力、液冷等，他認為這些配套行業投資相對安全，因為無論AI如何發展都離不開水和電。

從提升生產率來看，周小川認為紅利主要來自AI應用層，並列舉一些潛在技術方向有望釋放效率紅利。輕量化模型可將大模型壓縮為小的應用模型部署於終端設備；蒸餾技術儘管仍有知識產權爭議，但本質是對現有智能能力的迭代升級，與更多AI應用結合，有望提升生產效率。此外，大模型迭代進化、AI芯片產業創新、大型仿真模型降低對大型數據中心依賴等也是值得關注的前沿方向。

他特別提示，當前大量投資湧入數據中心建設暗藏風險，「未來AI大模型和應用在多大程度上依賴於數據中心的算力，這是存疑的。」

談及AI全球治理，周小川表示，AI變化太快，短期內建立全球治理框架難度很大。現階段至少可做三件事：管控AI軍事用途、打擊黑客和欺詐者和保護個人隱私。至於AI對就業、收入分配、社會結構的影響，目前尚未形成共識，可以繼續觀察。