美通脹超預期 市場仍押注本月不加息

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）能源價格上漲，疊加住房、機票等服務價格保持黏性，進一步推高美國通脹。美國勞工統計局（BLS）的數據顯示，9月美國CPI同比漲幅擴大0.3個百分點至3.7%，較市場預期高出0.1個百分點；當月，美國核心CPI同比漲幅擴大0.2個百分點至2.6%，同樣高出市場預測0.1個百分點。分析稱，上月高油價加速向CPI滲透，而核心商品和服務價格的上漲，則源自房租和二手車價格分項。在基數效應及高油價背景下，本季美國通脹或繼續處在「磨頂期」。基準情境下，9月CPI對短期貨幣政策決策的影響有限，聯儲10月議息會議大概率按兵不動，但會選擇在12月再次加息。

申萬宏源首席經濟學家趙偉指出，高油價推動9月美國CPI同比漲幅擴大，且能源CPI環比漲幅進一步升至5.2%。當月，核心商品價格升溫的動力來自二手車價格分項，且受油價和季節性因素影響，服裝、玩具價格環比上行，AI需求韌性亦對電腦、電話硬件價格構成支撐；此外，核心服務價格的上行與房租價格反彈有關。

通脹升就業差 滯脹風險提升高油價正加速向美國核心CPI滲透。長城證券首席宏觀分析師秦泰分析，美伊衝突陷入極限拉鋸，也門胡塞武裝與沙特的衝突又起，國際油價漲幅擴大推高美國能源價格，並進一步推升美國整體CPI漲幅。他並提醒，在通脹上行和勞動力市場轉冷背景下，美國經濟出現滯脹的概率提升，「滯脹中加息或衝擊美國短期的經濟增長前景」。

記者留意到，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John C. Williams）上周二表示，能源價格衝擊和AI基建狂潮短期雖構成新的通脹變量，但美國經濟並未全面過熱，預計「年內再加息一次後，到2027年無需進一步加息」。同一日，芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）指，若美國通脹回歸2%目標的路徑更明確，且保持充分就業，利率就有下調空間。

聯儲局主席沃什上周五在國際貨幣基金組織（IMF）年會上，並未給出明確加息指引，僅表示「9月議息會議以來，全球經濟形勢大體符合聯儲預期」。上述言論被市場解讀為「10月不會加息」，對本月加息的押注概率也從27%迅速回落至15%左右。

通脹「磨頂」 12月有機會加息

展望未來，秦泰坦言，高油價對消費需求的侵蝕逐步顯現，疊加美國勞動力市場的轉冷，「中期維度看，美國通脹前景存在加速回落的風險」。此外，倘若國際油價進一步上漲、美國財政赤字迅速擴大、半導體漲價愈演愈烈，或是美國消費需求快速走強，均可能加大美國通脹超預期的上衝風險。趙偉強調，9月美國核心CPI對聯儲政策的指示意義有限，年內美國通脹或進入「磨頂期」。他判斷，短期加息仍需更多證據，鑒於10月議息會議前缺乏重量級經濟數據的佐證，「12月加息依然是基準假設」。