人行闡明匯率政策立場 為香港帶來新機遇

傅臨 經濟學博士、經濟學家

2026年10月8日，中國人民銀行發布《中國人民銀行關於人民幣匯率的政策立場》（以下簡稱《政策立場》），系統地闡明了中國實施以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度的核心邏輯，並明確指出，人民幣匯率雙向浮動彈性顯著增強，企業對匯率的敏感度持續下降，中國無意、也無需通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢。

作為全球離岸人民幣業務樞紐、國際金融與貿易中心，香港如何讀懂、用好《政策立場》背後推動國際貿易與投資生態全面升級的「戰略路線圖」，如何加快推動離岸人民幣業務創新和深化供應鏈金融服務、持續強化風險防控與國際溝通，直接關乎未來數年內在國家高水平對外開放中的核心定位。

匯率波動對外貿影響有限

長期以來，海外部分輿論對人民幣匯率波動存在誤讀，甚至將其與外貿競爭力簡單掛鈎。而《政策立場》以無可辯駁的事實表明：隨着中國出口結構向中高端、高技術及智能化轉型，外資企業和內資主體風險中性理念不斷普及（當前約30%的跨境貿易已採用人民幣結算，企業套保比例顯著提升），匯率短期波動對外貿的實質性衝擊已被大幅稀釋。

在貿易方面，對於香港貿易商和轉口服務企業而言，匯率單邊單向焦慮有望消除。過去，受制於單一方向的貶值預期，部分企業在進行長單結算和離岸清算時往往束手束腳。在人民幣寬幅區間內雙向波動、彈性增強的常態下，香港企業在處理訂單時，更有底氣採用人民幣跨境計價與結算。與此同時，隨着內地出口商不再單純依賴價格競爭、而是深度嵌入全球供應鏈共擔成本，香港貿易企業應當敏銳捕捉這一趨勢，依託本外幣一體化資金池的高效流動，將自身由單一的貨物中轉站，升級為集「訂單流、資金流、信息流」於一體的高端供應鏈運營中心。

香港應構建離岸供應鏈生態

具體而言，香港應緊密聯動大灣區先進製造基地，利用數字貿易基礎設施，為內地企業「走出去」提供涵蓋離岸供應鏈融資、遠期匯率對沖、跨境資金集中運營等一站式綜合金融服務。這不僅能大幅提升區域貿易的綜合溢價，更能讓香港牢牢佔據全球產業鏈、價值鏈的高端環節。此外，立足於內地中高端出口和高技術產品鏈條對匯率敏感度下降的趨勢，香港應加快推動數字貿易基礎設施與內地的互聯互通，利用區塊鏈和電子化清算，為大灣區先進製造業提供高效、低成本的跨境供應鏈金融支持。

在投資方面，《政策立場》強調經常賬戶順差流入的資金通過企業和銀行對外投資運用到全球，國際收支保持基本平衡。這種健康的雙向循環，對香港作為國際資產配置中心的地位構成了強有力的支撐。一方面，人民幣匯率的彈性增強為國際投資者提供了更健康的資產風險回報比。對於全球長線耐心資本而言，這種「有管理、有彈性」的貨幣比缺乏波動或單邊波動的貨幣更具吸引力。香港資本市場可優化離岸人民幣計價證券的交易機制，進一步豐富金融產品與風險管理工具，滿足全球資本對人民幣資產保值增值的全周期需求。

另一方面，《政策立場》特別提到，「經常賬戶順差流入的資金又通過企業、銀行等對外投資運用到全球，國際收支保持基本平衡」。香港作為內地企業海外直接投資和國際資本「引進來」的雙向跳板，將承接更多由內地實體經濟向全球進行產業資本輸出的專業服務需求。這對於激活香港投資生態、助力香港打造創科金融樞紐，極具現實意義。

機遇與挑戰並存。儘管中國宏觀基本面和政策立場高度穩定，但香港作為高度開放的國際金融市場，仍需直面地緣政治博弈、美國聯儲局政策外溢以及國際資本流動帶來的局部流動性擾動。

為此，香港應充分發揮自身匯聚全球頂尖會計、法律、諮詢等專業服務網絡的優勢，主動向國際投資者客觀介紹人民幣匯率市場化、經常賬動態平衡等事實與政策立場，打破海外的刻板印象，吸引更多國際資本通過香港配置人民幣資產。