【香港中資期貨業協會專欄】港美股股票期貨：聯通內外的衍生品基石 助力跨境資本穩健運作（三之三）

李志森 香港中資期貨業協會副會長 興證國際期貨有限公司董事

四、股票期貨

對香港資本市場長遠發展的價值

站在鞏固香港國際金融中心地位的角度，港美股股票期貨不只是單一金融產品，更是香港資本市場生態圈重要的基礎設施，價值體現在四個方面。

第一，完善跨境資產風險管理生態，吸引環球長線資本。海外投資者配置港股及A股資產，最關注的問題之一，就是缺乏便捷的離岸對沖工具。香港的股票期貨產品，讓投資者無需賣出手上持有的股票，只需要使用期貨對沖價格波動，減少外資短期大規模進出對現貨市場造成衝擊，提升港股市場穩定性，吸引更多長線資金來港投資，支持內地企業在港進行股權融資，助力科創企業發展。

第二，滿足環球投資者多元化資產配置需求。不論是香港本地、內地還是海外投資者，財富管理需求日漸多元，資產配置不再局限單一市場，港股、美股等海外資產備受關注。跨境投資必然伴隨外圍市場風險，香港作為內地資金走向全球的首要平台，港美股股票期貨為合格投資者提供標準化對沖工具，幫助分散單一市場風險，優化投資組合風險回報，推動香港財富管理行業持續發展。

第三，促進兩地衍生品市場經驗互鑒。內地衍生品市場發展起步相對較晚，產品體系仍在持續豐富。香港股票期貨多年營運積累的交易機制、保證金風控、持倉監察、極端行情應對、投資者教育等經驗，可供內地交易所及金融機構參考。港交所與內地交易所保持常態化交流，研討衍生品市場監管與發展方向，推動內地衍生品市場循序漸進創新。內地場內衍生品主要服務本土投資者對沖A股風險；香港離岸股票期貨，則服務全球投資者對沖港股、美股等資產風險，形成「在岸、離岸市場互補」的格局，兩者並非互相替代。

第四，強化香港亞洲風險管理中心競爭力。國家支持香港長期繁榮穩定，鞏固國際金融中心地位，豐富衍生品產品線是關鍵一環。股票期貨連同指數期貨、利率衍生品等產品，共同搭建香港完整的衍生品生態圈，提升香港在亞洲衍生品市場的競爭力。香港衍生品市場越完善，越能夠承接跨境投資帶來的離岸風險管理需求，更好發揮「超級聯繫人」角色，服務實體經濟。

五、理性看待衍生品：

工具本身無好壞 關鍵在於善用與監管

社會大眾對期貨衍生品，有時會有「高風險投機」的刻板印象。從美股、香港市場長期實踐來看，股票期貨主要使用者是機構投資者，核心用途是套期保值、組合風險管理，投機交易主要作用是為市場提供流動性。任何金融工具都有兩面性，槓桿機制放大潛在收益的同時，亦會放大虧損，因此投資者適當性制度、保證金要求、持倉監控、跨境監管協作缺一不可。

香港監管機構持續優化衍生品市場監管框架，強化風險預警，防範極端行情下風險跨市場傳染。內地發展衍生品市場，亦堅持穩中求進，優先發展服務現貨風險管理的場內標準化產品，落實投資者適當性管理。兩地監管合作機制持續完善，信息互通，共同監察跨境資金與衍生品持倉，防範風險跨市場、跨區域擴散，守住系統性風險底線。港美股股票期貨市場發展，始終堅持服務現貨、服務實體經濟，避免衍生品脫離現貨過度空轉。

展望未來，隨着內地資本市場持續改革，互聯互通機制不斷優化升級，內地與香港金融市場聯繫會更加緊密。兩地衍生品領域的交流探索將會持續推進，離岸人民幣相關指數產品不斷豐富。香港的港美股股票期貨市場，將繼續擔當離岸風險管理平台，一方面方便國際投資者配置中國相關資產，另一方面協助內地機構開展環球資產配置。香港衍生品市場蓬勃發展，與內地資本市場開放相輔相成，共同構建更具韌性的跨境資本市場體系。（完）

（內容僅供市場參考，不構成任何投資建議。）

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