港股本季外圍變數多 五年規劃釋長線利好 機構分析：美債息高企添波動 宜採防守策略吸高息股

港股第四季開局受壓，在國慶長假期「北水」缺乏下，恒指跌近650點，失守24,000點。分析指出，本季受美債息高企、環球加息及內地經濟走勢等多重因素影響，大市短期走勢審慎，操作宜以防守為主，低估值高息股可作部署。不過，香港第一個五年規劃提出優化股債市場、擴大互聯互通、吸引龍頭企業來港上市，宏觀層面上則利好港股整體生態。

●香港文匯報記者 周紹基

回顧剛過去的第三季，大市先升後回，恒指連跌兩個月仍累升1,732點或7.6%，收報24,613點，跑贏亞太區主要股市；國指亦累升661點或8.8%，兩大指數均扭轉連續三季跌勢。港股的IPO活躍，首三季的集資額累計為3,400億元，居全球第二。不過，油價及美債息在第三季抽升，通脹升溫觸發美息上行壓力。地緣局勢與政策風向依舊是牽動市場神經主要因素，美國總統特朗普的善變，更為全球金融市場添上更多不明朗因素，加上美國加息預期多次修正，息口去向左右環球資金流向，令投資市場更趨複雜。

摩根：對第四季港股應審慎

踏入第四季，整體投資環境挑戰只增不減。市場預計，美國年底再加息一次，英、日及歐央行為應對通脹亦會陸續加息，環球資金成本上漲。此外，中美貿易談判可能在美國中期選舉後加劇。同時，投資界估計內地下半年的經濟增長，會降至4.4%，低於上半年的4.7%，內需消費繼續疲弱。「北水」的流入規模成觀察重點，「北水」自首季約2,200億元淨流入，逐季跌至第三季的約700億元，若第四季「北水」仍維持低位，相信會影響港股季內表現。

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，第四季是股市的傳統旺季，但以現時經濟環境，他對第四季港股仍是審慎。他解釋，美國一方面有加息壓力，另方面中央刺激經濟的力度並不明顯，限制了港股動力。他認為，韓國等亞太區股市，仍可繼續跑贏港股。

對於中美領導人互訪後，中美關係已見緩和，最低限度關稅戰陰霾已消散。但他認為，美國對高科技產品仍設有限制，先進芯片、電動車、再生能源限制仍存在，即使中美關係不會惡化，未來大幅改善空間亦有限。

中東局勢方面，他亦只抱觀望態度，預期短期油價波動情況會持續，尤其是北半球開始踏入冬季，對能源需求上升，而全球石油庫存自中東戰事爆發後一直減少，對油價將帶來刺激作用，故第四季不宜看淡油價。因此，通脹壓力將持續，並令美國、歐洲及日本等央行，繼續透過加息控制通脹。對投資市場而言，始終會帶來一定壓力。該行最新估計，聯儲局10月不會加息，下次加息將會在12月議息後，明年上半年仍有加息空間。

若美債息續創新高股市料動盪

光大證券國際證券策略師伍禮賢則表示，港股第四季走勢可望改善，主要因內地為保經濟增長目標，有機會推出刺激措施，預計恒指今季的波動區間為24,000至28,000點。但他提醒，投資者仍需關注美國長期債息持續偏高的問題，這亦是港股第四季面臨的最大風險；若債息繼續創新高，有機會令環球股市資金被抽至債市，對全球股市帶來動盪。

受美息升溫影響，港股昨日大跌640.98點或2.6%，收報23,972.29點；科指亦挫2.3%，收報4,157點，成交額因「港股通」暫停，全日成交跌至1,458億元。除缺乏「北水」外，早前有多家中資券商與互聯網券商落實跨境證券整治要求，暫停或收緊內地客戶的入金與買入權限，也令港股受壓。外圍方面，債息高企與歐美金融股受壓，以及中東局勢升溫，重磅科技股捱沽，拖低了大市。

新股方面，歡創科技（6802）本周三首掛日大升逾265%，一手勁賺15,635元，但上市第二日即大幅回吐，全日急挫47.5%，收報113元，較招股價的升幅收窄至92%。