【基金投資】環球短債與中國國債配置策略

光大證券國際產品開發及零售研究部

在全球主要央行緊縮政策再臨、市場進入高利率維持期的背景下，全球固定收益市場經歷了顯著的重組與重估。2026年至今，各國主要央行為遏制高通脹進行加息，以及市場預測美國下半年大機會加息，推動美國10年期國債收益率大幅飆升並屢創新高。

10年期美債收益率被視為全球資產定價的錨，其收益率急升直接推高了全球融資成本，同時對長年期債券價格造成重創。長年期債券對利率變動極為敏感，在收益率劇烈波動期間，持有長年期債券的投資者承擔了較大的資本虧損風險。

然而，長債震盪卻為短期債券策略創造了極具吸引力的入場時機。在收益率曲線倒掛或平坦化的環境下，短期債券能夠提供與長期債券相當甚至更高的到期收益率，其較短的存續期更顯著降低了價格對利率變動的敏感度，大幅減輕投資者面臨的利率風險。

此外，短期債券到期速度快，基金經理可頻繁將到期本金以市場最新高收益率進行再投資，靈活捕捉高息環境下的現金流與收益機會。

中國國債有利分散美元風險

與歐美央行的緊縮政策不同，內地貨幣政策呈現逆周期調節特性，中國人民銀行維持相對寬鬆的政策取向以支持實體經濟，使內地政府債券與歐美債券的相關性極低，在環球市場波動時能發揮優異的避險及多元化配置功能。內地通脹壓力溫和，國債收益率相對穩定，除了提供穩健的利息收益外，亦能分散單一美元資產的匯率風險。

對於希望兼顧高收益率、控制利率風險並實現環球多元配置的投資者而言，滙豐環球投資基金旗下的環球短期債券提供了理想的解決方案。該基金專注於投資全球高質素且存續期較短的固定收益工具，能減輕利率波動對債券價格造成的衝擊，並透過到期再投資機制鎖定債券收益。

截至2026年8月底，基金合計持有債券數目為508隻，期權調整存續期為2.51年，平均信貸評級為A-，前五大地區分布為美國（34.6%）、英國（14.6%）、法國（7.2%）、中國內地（7.2%）、德國（6.2%）。基金AM2港元股份的最新年化派息率約為5.1%，為投資者提供合理入息的回報。