【百家觀點】美國年內恐再加息 資產價格波動增

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

自上周開始，投資者看到美國生產者物價指數（PPI）和消費者物價指數（CPI）變化，對於本周美聯儲議息，已大幅度改為押注加息，即使再頑固，美聯儲官員面對數據如此，以數據為本，不可能抗拒加息。稍後若有失業惡化，大可改弦易轍，反正新主席沃什上場後，極不希望受制於之前預測，大可不必平滑順暢，加息減息周期仍可符合新遊戲規則。

所謂大概率加息 解讀未必簡單

當然，所謂新遊戲規則，不見得沃什一個人「說了算」。金融海嘯後至今，多年量寬超低息環境，高度期望管理，美聯儲內部已習慣互有不同意見，跟金融海嘯前格林斯潘年代一言堂，極大分別。

即使沃什希望扭轉非常時期的非常手段，回到正常時期正常手段，仍不能排除，特朗普任內，既面對中期選舉，又面對美國債台高築，長短債息俱升，定有更多動作，過程中能否堅持理想而不妥協，大有商榷餘地。

有趣地是，對於是否加息，外界看似早有定論，即所謂大概率如此，但又未至於絕對，尚有幾個百分點，輕微幾率不加息。嚴格來說，利率期貨市場的是一回事，預測市場所見，兩者又未盡一致。說到底，外界如何解讀，簡單如加息，未必想像般容易。美聯儲加息，茲事體大，影響所及遠不只金融市場，包括更多生產和消費決定，不少人提早按本身情況早有反應，未必都在利率期貨或預測市場，甚至股匯債商品等。若要真正客觀，投資者別片面以為，自己重視的資產價格變化，便是所有一切。

美聯儲邊加息 美財長邊壓息

議息前，大概率加息，特朗普沒太多聲音，有別於他對待鮑威爾。固然，此一時，彼一時。另一可能性是，他找沃什其實就是要人選上堵住批評者嘴巴，明知沃什風格，順水推舟，沃什要加息，好，順應民意。另一邊廂，以美國財政部貝森特為首，逆此而行，匯債干預，試壓債息。儘管國債回購力度不大，但觀乎日圓一度走強，免卻拋美債推升債息，某程度上算奏效。

最終揭盅，幾乎一面倒改觀後，美聯儲本月加息0.25厘，市場集體智慧別低估，再次展現，何謂一如市場預期。然而，能夠短期內相關概率大幅提升至此，多少暗示，本月加息未必足夠。外界解讀認為，與其說加一次完事，年內尚有另一次加息。

外界如何評說 無礙依數據行

事情便複雜了。本來，大家以為，美國中期選舉時間，央行為展現獨立性，保持政治中立，最好避免加減息，免招話柄，影響選情云云。

反過來看，亦可說，正因央行眼中不存在政治問題，重點是經濟數據趨勢，局方平衡通脹和失業風險雙重目標，專業緊守崗位，而非介意外界評說。

大家小心，聯儲局明示暗示短息向上，美國財政部並無解救長債向上良方，未來數月資產波動性增加，一如本欄近數月以來分析一樣。

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