美CPI環比超預期 聯儲年內或加息兩次

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）美國勞工統計局（BLS）數據顯示，8月美國CPI同比漲幅持平於3.4%的前值，核心CPI同比漲幅較前值收窄0.1個百分點至2.4%，均符合市場預期。當月，CPI環比漲幅較前值擴大0.3個百分點至0.4%，核心CPI環比0.3%的漲幅亦高於市場預期，為今年4月以來最大單月漲幅。超預期的CPI環比漲幅，使得市場已完全計入年內加息兩次的預期，且華爾街交易員對9月加息25個基點的押注從69%升至89%。分析指，通脹上行風險、強勁的非農數據，以及近期部分聯儲官員釋放的偏「鷹派」信號進一步強化本月加息預期，目前看聯儲年內或加息兩次，合計50個基點。

BLS的數據還顯示，受能源價格上漲影響，8月美國PPI同比上漲5.4%，高於4.7%的前值和5.3%的市場預期值；核心PPI同比漲幅較前值擴大0.4個百分點至4.6%，與市場預期相符。

「2015年以來，但凡議息會議前10個交易日內，市場的加息預期逾40%，加息便從未落空。」申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，特朗普正面臨巨大的中期選舉壓力，儘管聯儲承受着來自白宮的政治施壓，但市場壓力或迫使沃什的立場向加息側傾斜，他必須在「辜負市場」抑或「辜負特朗普」之間進行選擇。目前看，9月加息落地基本「板上釘釘」，市場焦點或逐步轉向未來的加息路徑。

AI資本開支增長或助驅動加息

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊預計，基準情景下，年內聯儲或分別在9月和12月各加息25個基點，聯邦基金目標利率區間將隨之從目前的「3.5%-3.75%」進一步升至「4%-4.25%」。上述判斷主要基於當前聯儲偏「鷹派」的政策信號、供應瓶頸驅動的通脹上行風險，以及8月非農數據強於預期。該行並指，AI相關資本開支增長、具韌性的經濟活動及廣泛的盈利增長等，或是未來驅動聯儲政策更偏「鷹派」的部分因素。不過，如果截至今年10月，美國通脹同比增速均值能低於2%，並使六個月的年化通脹率回落至2.5%以下水平，年內預測中的第二次加息操作也可能推遲。

「對聯儲而言，美國核心PCE（個人消費支出物價指數）的優先級遠超CPI，它是最終影響加息判斷的錨點。」中國首席經濟學家論壇國際金融研究院資深研究員劉濤解釋，核心CPI環比的月度邊際變化，是聯儲議息會議前最重要的觀察窗口，但該指標無法替代核心PCE的政策基準地位。考慮到CPI與PCE走勢分化的情況並不鮮見，聯儲本月仍可能繼續選擇觀望，「至少要等月末PCE數據發布後再做抉擇」。

聯儲政策轉向收緊趨勢已明朗

在劉濤看來，聯儲本月議息大概率出現兩種結果，一是順應市場加息25個基點，進一步彰顯抑制通脹的決心。二是維持利率不變的同時，繼續釋放「鷹派」信號，並將加息觀察窗口押後至10月甚至12月，通過核心PCE來確認未來通脹真實走勢。他強調，無論哪種情境，聯儲政策轉向收緊的趨勢已較明朗，美國若不能盡快平息與伊朗的衝突，放任國際油價不斷攀升，年內加息的實際效果或有限，且明年美國通脹仍有走高風險。