通脹與油價衝擊市場 全球債市陷拋售潮

  【香港文匯報訊 (記者 周紹基)】全球債市本周三(2日)遇大幅拋售，加上近來的跌勢，推動全球借貸成本升至數十年高位。美國10年期國債息率升至4.81%，見近3年高點。路透報導，隨著中東衝突推高能源價格，投資者對通脹及政府債務不斷膨脹的擔憂加劇，若美債息進一步攀升至5%附近，可能令本已不安的股市更加動盪。此外，日本10年期國債息率亦維持在3%以上，創30年新高。盛寶首席投資策略師Charu Chanana表示，債券投資者正要求更高溢價，以補償通脹風險、財政風險及市場大量新債供應所帶來的影響，這意味債市拋售可能超預期，美債息升穿5%的可能性大增。

  近日全球債市動盪，例如澳洲10年期國債息率升至5.198%，也為逾15年來最高水平。德國公債期貨跌至2011年以來最低，法國公債期貨更創紀錄低位。由於國債收益率是金融市場各類資產定價的重要參考，債市拋售將推高房貸和貸款利率，融貸成本上升將使消費者面臨更高的債務負擔，而金融流動性亦會收緊，連帶各國政府在財政支出方面也將面臨壓力。

  此外，大型科技公司為人工智能(AI)研發所投入巨額資金，當中很多也是透過債市融資所得來。野村證券駐東京首席宏觀策略師Naka Matsuzawa表示，巨型雲服務商願意支付較高的融資成本發債集資，同樣推高了債息率，目前市場關注的焦點，是經濟增長往後能否同步提升。

  事實上，市場已感受到債市發生了結構性轉變，從日本國債息率大漲中可見一斑。匯豐首席亞洲經濟學家Neumann表示，日本國債孳息曾為全球最低，但10年期國債息率在30年來首次破3%，反映投資者對日本財政前景的擔憂，也顯示出全球長期融資成本面臨的上行壓力。日本早前暗示，未來數年日本計劃將支出大幅擴大，與此同時，英、法、德等支出龐大的國家也正面臨債權人的現實考驗。當中英國國債息率在周二，已升至2008年以來最高。

  東京道富投資管理資深固定收益策略師駱正彥表示，新一輪劇烈拋售潮，源於持續6個月的美伊衝突再度升級，導致油價升至每桶91美元以上，加劇通脹擔憂。他指出，如今油價已重回80美元水平之上，一旦進入冬季，通脹有惡化風險。他又表示，日本10年期國債息率達到3%，無疑也是個標誌。數據顯示，日本已不再是海外債券的主要買家，日本的需求減少推動全球債息向上，反映市場正在重新定價，以適應更高的通脹、更高的利率。

  悉尼Barrenejoey首席利率策略師Andrew Lilley認為，今次拋售潮很大程度源於對聯儲局政策的重新評估，相信美國將在9月加息，而這至少標誌著3輪加息周期的開始。

  東京巴黎銀行資產管理資深固定收益策略師Ryutaro Kimura說，債市在一定程度上，已對財政擴張發出警告，例如美國政府更直接呼籲日本擺脫「安倍經濟學」，並要求日本改變其擴張性財政立場。儘管如此，日本現屆政府下財年編列的預算額仍大幅膨脹，市場需要警惕孳息上行壓力或進一步加劇的可能。

  新加坡道明證券高級利率策略師Prashant Newnaha表示，這確實是一次真正的格局轉變，因為日本國債一直是全球固定收益市場的定錨。如今局面逆轉，若日債沽壓持續，可能引發全球固定收益市場的重新定價，同時，日債息率上升將降低利差交易的吸引力，可能推動資金「拆倉」並減低市場槓桿率。