【股市領航】黃偉豪：361度業績表現理想 現價估值及息率吸引

撰文：黃偉豪

（胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 ）

2026年上半年內地運動鞋服行業面臨消費意願偏弱、惡劣天氣擾動、國際品牌促銷衝擊，行業內各品牌流水表現明顯分化，部分品牌主品牌流水出現下滑，而361度（1361）憑藉穩健的主業經營、全渠道布局與高速增長的海外業務，展現出較強經營韌性，同時公司擁有充裕淨現金與高派息政策，但股價估值仍處於板塊低位，具備估值修復的想像空間。

從26/27財年中期業績來看，公司財務結構健康，盈利實現穩步增長。2026年上半年公司實現營業收入61.6億元人民幣，同比增長8.0%；毛利25.7億元，同比增8.7%，毛利率小幅提升0.3個百分點至41.8%；權益持有人應佔溢利9.26億元，同比增長8.0%。現金流層面，公司淨現金達47.3億元，較2025年末增長24.3%，經營活動現金淨流入6.12億元，同比提升17%，現金儲備十分充裕，抗風險能力強。回饋股東方面，董事會建議中期股息每股22.2港仙，派息比率高達45%，高比例分紅對長線資金具備較強吸引力。

業務層面，內地渠道持續優化，電商、兒童板塊貢獻穩定增量，海外業務成為第二增長曲線。線下方面，內地超品店持續擴張，內地累計187家，加上柬埔寨海外門店，全球合計188家超品店，升級門店帶動單店效益改善。截至6月末內地品牌門店共計5076間，渠道結構持續優化；兒童業務銷售網點達2202個，緊抓青少年體育需求，營業收入同比增長6.9%，佔總收入21.4%。

至於全渠道方面，公司落地「1+6」新零售模式，與京東秒送合作完成六大平台即時零售布局。上半年電商收入19.9億元，同比增長9.5%，收入佔比達32.3%，線上專供品約佔全渠道零售收入80%，抓住網球、羽毛球、匹克球等新興運動熱點，實現規模與盈利同步提升。國際化是最大亮點，海外線下網點1167個，覆蓋美洲、歐洲及一帶一路沿線，海外零售流水同比增長超80%，跨境電商流水增幅超140%；收購的芬蘭戶外品牌ONEWAY在大中華區持續孵化爆品，打開戶外賽道空間。產品端深耕跑步、籃球核心賽道，聯手約基奇推出簽名球鞋，同時布局小球、女性運動等新賽道，藉助亞運會、馬拉松賽事強化專業運動品牌形象。

實際上，在行業層面，國家提出2030年體育產業總規模力爭突破7萬億元，大眾專業運動、青少年體育、戶外賽道迎來政策紅利，名古屋亞運會將在下半年釋放品牌效應，為公司後續發展提供外部催化。但當然，投資者仍需要留意內地消費復甦情況，以及行業價格競爭等；另海外市場拓展亦可能存在一定不確定性等。

整體來看，361度具備穩健的基本盤，主品牌與兒童業務基本盤札實，電商運營不斷精細化，海外業務高速增長打開第二增長曲線，資產負債表強勁疊加高派息，當前估值處於行業低位。以現時預期市盈率僅6.03倍及預期股息率有約7.47厘來看，估值的確屬於吸引水平，建議投資者不妨考慮作中長線部署。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）