【股市領航】黃敏碩：耐世特料受惠智駕發展及政策利好

撰文：黃敏碩
（王道資本及家族資產管理執行董事）

耐世特（1316）近年積極從傳統轉向系統供應商，走向智能駕駛執行層的核心賽道。集團上半年收入錄得23.29億美元，按年增長3.9%，增幅跑贏全球汽車市場。另期內經調整EBITDA按年升14.1%，為2.63億美元，毛利率提升0.5個百分點至12%，顯示盈利能力增強，主因成功獲取戰略性客戶項目，期內成功投產28個新客戶項目，新增客戶訂單總額達33億美元，佔比高達43%。另匯率兌換及低於預期的有效稅率，也有助推高盈利表現。

產品結構方面，旗下電動助力轉向（EPS）收入升7%至16.2億美元，仍是增長主引擎；轉向管柱及中間軸（CIS）則下跌3%至2.2億美元；液壓助力轉向（HPS）則下跌8%至0.8億美元，顯示傳統業務繼續退坡；至於動力傳動系統（DL）則微升1%，至約4億美元。區域上北美仍是收入支柱，亞太區經調整EBITDA升4%至1.2億美元；新興與歐非市場的經營槓桿開始釋放。細分國家中，中國內地收入升3%至6.3億美元；美國持平於6.1億美元；墨西哥升6%至5.6億美元；波蘭升18%至2.7億美元，歐洲產能使用率顯著改善。

集團首個線控轉向（SbW）產品已正式投產，搭載理想汽車L9 Livis車型，並提供完整SbW解決方案。該車型5月已上市，意味SbW跨過樣件、驗證與定點階段，進入量產變現。另集團上半年首批線控轉向項目，已分別在內地與墨西哥量產，首個高輸出管柱式電動助力轉向系統（HO CEPS）亦在內地量產，技術落地節奏明顯加快。另內地政策面正在替線控底盤鋪路。工信部等部委6月份，確定9個智能網聯汽車准入和上路通行試點聯合體。另L3級以上自動駕駛，對線控底盤形成剛性需求，而SbW正是執行層的核心部件之一，需求有望隨智能駕駛滲透率提升而擴張。

展望未來，集團能於傳統EPS與北美平台延續提供穩定現金流，SbW、後輪轉向與HO CEPS則打開智能駕駛時代的估值想像，配合內地延續新能源汽車補貼、百城聯動汽車節、千縣萬鎮新能源車消費季等需求側政策，中線前景看俏。

（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）