SBP Group中報首秀：BD收入勁增2100%！利潤接近翻倍

8月19日，港股龍頭藥企中國生物製藥（01177.HK）發布2026年中期業績：上半年實現收入194.4億元，同比增長10.6%；歸母淨利潤（基本溢利）33.4億元，剔除非經營影響同比增幅達92.3%，主營業務盈利能力的躍升一目了然。

創新成色進一步夯實。上半年公司創新藥及對外授權收入合計87.9億元，同比增長44.3%，創新引擎對業績的驅動已近半壁江山。其中對外授權收入9.8億元，較去年同期的0.4億元勁增約21倍，佔收入比重從0.3%躍升至5.0%。這是中生打通「引進來」與「走出去」雙向BD循環之後，BD授權收入首次在報表層面形成規模性貢獻，也意味着公司正式開啟了一條有國際化收入的第二增長曲線。

同日，中生正式宣布啟用SBP Group品牌，將以統一的全球品牌形象傳遞全新的國際化定位——從中國領先的創新藥企，走向全球創新生態的重要參與者。

半年35億美元的跨越背後，打通雙向BD循環

今年以來，中生持續落地現象級BD交易。

3月，中國生物製藥將全球首創 JAK/ROCK 雙靶點抑制劑羅伐昔替尼的全球權益獨家授權賽諾菲，交易總額最高 15.3 億美元，刷新國內藥企移植領域對外授權紀錄。作為本土大型藥企中少見的成熟資產全權益對外授權項目，該合作意味着中生從立項、臨床、註冊、生產質控的完整產業鏈實力，獲得了國際頂尖藥企認證。

時隔數月，公司再與阿斯利康達成合作，慢性阻塞性肺疾病創新藥 TQC3721（PDE3/4 抑制劑）海外權益交易總額最高19億美元，為近三年國內呼吸領域單產品交易之最。半年內兩筆重磅交易接連落地，中生以源頭創新持續贏得全球頂級藥企青睞，BD出海走向「常態化輸出」。

這兩筆交易是中生長期深耕創新管線的「水到渠成」。在此之前，公司旗下禮新醫藥的兩項核心資產已分別授權給阿斯利康與默沙東，累計交易總額近40億美元。其中，授權默沙東的PD-1/VEGF雙抗LM-299（MRK-2010），被業界視為千億美金級別的下一代IO基石藥物賽道，於近期啟動了兩項關鍵臨床。

截至目前，中生累計完成4項MNC對外授權交易，首付款合計超10億美元，交易總規模逾70億美元。通過對外授權、併購、管線引進、戰略合作等多種形式，累計達成超30項對外合作。

作為國內首個提出並實現「雙向BD」的龍頭藥企，「走出去」捷報頻傳的同時，中生「引進來」動作同步加碼：今年5月和7月，公司兩度與GSK達成戰略合作，先後獲得乙肝功能性治癒領域里程碑產品bepirovirsen，以及全再樂、歐樂欣兩款全球重磅呼吸產品的中國內地商業化權益。其中，bepirovirsen的兩項III期臨床（B-Well 1、B-Well 2）結果已發表於《新英格蘭醫學雜誌》，有望成為全球首款獲批上市的乙肝功能性治癒藥物；全再樂和歐樂欣2025年全球銷售額合計超過35億英鎊。上述三款產品在中國內地的全部銷售收入，都將計入中生營業收入。

加上此前與勃林格殷格翰等MNC的長期攜手，中生雙向BD循環已經全面跑通。而隨着羅伐昔替尼、TQC3721、LM-299分別借力賽諾菲、阿斯利康、默沙東的全球開發與商業化體系推進，公司有望迎來首批真正意義上的國際大藥。

啟用SBP Group品牌，國際化戰略升維

今年年初，董事會主席謝其潤便已定調：「2026年是中國生物製藥全面開啟國際化的新元年。」在中報之際啟用SBP Group品牌，正是這一戰略的落地。

SBP代表Science（科學）、Breakthroughs（突破）、Patients（患者）。品牌煥新的背後，是公司國際化戰略的實質性升維。謝其潤認為，科學本應無界，中生正從一家中國創新藥公司，蛻變為一家「以科學為原點、以突破性創新為抓手、以惠及全球患者為終點」的全球創新藥公司。

謝其潤指出：「SBP Group願聯動全球合作夥伴，加速讓中國創新走向全球，全球創新進入中國的進程，同時我們也將通過AI驅動的全鏈條創新體系，加速全球前沿科學、突破性創新的進展。我們始終記得：一切科學突破的意義，最終在於它能否真正抵達患者、改變生活。」

從行業來看，當前中國創新藥出海已從個案湧現變為集體浪潮。行業面對的新問題是：什麼才是真正有效的國際化？中生正在以一個「效益為先」的國際化新敘事，提供了差異化的解決方案。它分為兩個層面：

第一層產品國際化，從MNC視角出發，通過「自研+BD+併購」搭建全球創新資產基本盤。根本變化在於，從自研創新的單一敘事，拓展到廣泛地吸納整合優質創新資產和平台，比如先後收購禮新、赫吉亞，補全全球先進的雙抗、ADC、小核酸平台，全球化產品源源而生。

第二層運營國際化，中生總部統籌頂層資源配置，以成熟資產保障現金流、以早期資產充實未來管線，同時在非本土區域市場靈活推進落地。在此過程中，中生的BD能力持續向精細化區域運營演進——按產品創新梯度確定授權區域，按區域本土化能力遴選合作夥伴，在歐美、東南亞、非洲等市場因地制宜、分區施策。在戰略層面，中生由具備國際化視野的高管團隊掌舵，依託定位為全球研發總部的上海研發中心搭建國際化人才梯隊，着力構建"高全球化+高本土化"的雙高布局。這一路徑精準契合現階段中國創新藥企的發展階段，是當前最具適配性的國際化方案。

從「Sino Biopharm」，到今天以SBP Group之名定位的「全球創新合作夥伴」，中生的國際化已經完成從戰術到戰略、從單筆交易到體系打通的跨越。

下一個國際大藥在路上

戰略升維後，市場最關心的問題是：中生下一筆重磅BD、下一款國際大藥會出自哪裏？答案就在公司兼具深度與廣度的管線矩陣中。

在腫瘤領域，公司手握一批全球進度領先的潛力資產：PD-1/IL-2雙功能融合蛋白有望重塑腫瘤免疫治療格局；CEA/CDH17雙抗ADC精準卡位消化道腫瘤這一全球高發病種；Nectin-4 ADC則覆蓋了尿路上皮癌、乳腺癌等多個大適應症，具備與同靶點已上市藥物正面競爭的實力。已披露的重磅管線同樣分量十足：LM-302（Claudin18.2 ADC）已在中國遞交上市申請，並獲美國FDA三項孤兒藥資格認定；LM-108（CCR8單抗）兩項關鍵註冊臨床均已納入突破性治療藥物程序。中生腫瘤管線的BD彈藥庫，儲備充足。

在肝病與心血管代謝領域，依託赫吉亞「一年一針」的超長效siRNA平台，公司儲備了一批全球稀缺資產：Kylo-11（Lp(a) siRNA）是全球首款一年一次給藥的超長效Lp(a) siRNA，正在中美同步開展II期臨床，I期數據顯示單次低劑量給藥即可實現Lp(a)最大中位降幅超90%，而該領域全球尚無獲批藥物；Kylo-12（APOC3 siRNA）具備全球BIC潛力，有望實現每半年一次給藥；PCSK9/Lp(a)等多個雙靶siRNA也在推進之中。

這些資產的共同特徵高度一致：靶點全球主流、進度全球靠前、臨床需求缺口明確——正是MNC在BD市場上最願意下注的資產類型。當賽諾菲、阿斯利康、默沙東、GSK、勃林格殷格翰等跨國巨頭已經用真金白銀完成了對中生研發體系的多輪「投票」，其管線中下一款國際大藥的兌現，或許只是時間問題。

屬於SBP Group的國際化故事，才剛剛開始。