瑞銀：A股市場積極因素正在不斷累積

（香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道）瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊今日發表中國股票策略稱，在A股市場總體槓桿率可控、且近期融資餘額快速下降的情況下，短期內A股市場去槓桿的過程或已進入尾聲，事實上A股市場的積極因素正在累積。

孟磊指出，從A股市場整體的角度來看，當前A股市場的整體槓桿比例並不高。截至2026年8月6日，全部A股融資餘額已降至2.62萬億元，接近於2026年一季度末的水平。其佔自由流通市值的比例目前僅為5.1%，遠低於2015年7月9.6%的歷史極端水平。

他並注意到，近期A股市場的融資餘額下降速度非常快。其中7月單月全市場融資餘額下降4080億元，在單月下降的幅度上僅次於2015年7月的7092億元的歷史極端水平，甚至高於2015年8月A股市場下跌、2016年1月A股經歷熔斷、2022年4月中國疫情形勢惡化、及2025年4月中美貿易摩擦升級等情形下融資餘額減少的幅度。

此外，滬深300指數成分股的融資餘額佔自由流通市值總額的比例僅為4.3%，而中證500指數成分股的這一比例也僅為5.3%。中證1000指數成分股的該比例為6.7%，處於歷史較高水平。他認為，中證1000成分股融資餘額佔自由流通市值比例偏高的現象，更多是來源於2019年和2022年A股市場融資融券標的兩次擴容，「若我們將中證1000指數成分股根據開始可融資交易的時間段分為三個組合，分別計算其融資餘額佔對應公司自由流通市值的比例後發現，在過去兩年內該比例並未明顯提升。」

孟磊強調，在備受投資者關注的科創50和創業板指成分股上，也並未發現槓桿過高的跡象。科創50指數成分股的融資餘額佔自由流通市值的比例僅為4.3%，低於整體A股的該比例水平。該機構對創業板指成分股針對其納入融資標的的時間進行分組後，發現其融資餘額佔自由流通市值的比例僅略高於整體A股市場。截至2026年8月6日，大科技板塊的融資餘額自6月25日的高點下降1944億元。其融資餘額佔自由流通市值的比例僅為5.4%，遠低於2015年7月初9.6%的歷史極端水平。

孟磊認為，在A股市場的總體槓桿率可控，且近期融資餘額快速下降的情況下，短期內A股市場去槓桿的過程或已進入尾聲。事實上，A股市場的積極因素正在累積。這些積極因素涵蓋監管層多次表態維護資本市場平穩運行；國有資本運營公司公告增持A股，疊加寬基ETF成交量迅速放大並獲得持續的淨流入；在市場大幅回撤之際，部分中國頭部量化私募大額自購；多家保險機構發聲堅定做好資本市場穩定的維護者；上市公司積極回購；海外方面，全球股市反彈帶動全球投資者的風險偏好提升等。