內地7月CPI漲幅回落至0.5% 分析：財政支出將明顯提速 貨幣政策有加力空間

受國際油價回落等影響，7月，內地居民消費價格指數（CPI）按年上漲0.5%，低於6月漲幅約0.5個百分點，為今年2月以來首次低於1%；工業生產者出廠價格指數（PPI）按年增3.5%，漲幅比6月回落0.6個百分點。分析指出，7月通脹數據走弱，主要是國際油價波動及國內需求偏弱等影響，反映當前經濟內生動能仍待鞏固。隨着下半年財政支出有望加快，貨幣政策亦有進一步發力空間。

●香港文匯報記者 周曉菁

國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀指出，受國際輸入性因素影響，CPI同比漲幅回落。7月汽油價格漲幅比上月回落16個百分點，影響CPI環比減約0.35個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI則按月上漲0.3%，按年上漲0.9%，CPI整體保持溫和上漲。

值得關注的是，產業轉型升級和消費提質擴容帶動部分行業需求增加、價格上漲，對物價走勢形成支撐。

從PPI看，智能無人飛行器製造、碳素新材料、船舶及相關裝置製造價格分別環比上漲2.5%、0.4%和0.3%；智能家庭消費設備、護膚用化妝品製造價格分別上漲3.4%和0.7%。董莉娟表示，這一方面體現新動能成長壯大，人工智能、高端裝備、新材料等領域蓬勃發展，另一方面表明品質類消費較快增長。

新型消費需求有望穩步釋放

從CPI看，人工智能推動消費電子產品迭代升級，相關產品需求增加、價格上漲。平板電腦、計算機、移動電話價格同比分別上漲17.4%、17.2%和8.5%。華福證券認為，7月電子設備出廠價格漲幅擴大與消費端電子產品漲價形成呼應，人工智能驅動的需求正在局部打通從工業出廠到終端消費的傳導路徑。

中國首席經濟學家論壇成員龐溟也指出，以人工智能為核心的消費電子產品迭代升級，直接拉動了計算機、平板電腦等智能終端產品價格的溫和回升，成為微觀結構中的亮點。

展望下階段價格走勢，國家統計局新聞發言人王冠華表示，下半年，儘管國際大宗商品價格波動會對國內物價帶來一定擾動，但是中國經濟具備強大韌性，民生商品供給充足，保供穩價政策體系有力有效。隨着促消費各項政策持續落地，服務消費、升級類消費、新型消費需求有望穩步釋放，居民消費價格仍將延續溫和上漲的態勢。同時，PPI平穩運行仍然具有較好支撐。

龐溟認為，食品價格波動仍是CPI走勢的關鍵變量，服務消費在暑期過後可能回歸平穩。核心CPI仍有望維持在接近1%的區間，成為觀察消費升級與內需修復的重要指標。PPI則可能繼續回落。國際大宗商品價格走勢與國內投資需求將決定PPI走向。

下半年政策支持力度趨增

宏觀政策方面，近期中共中央政治局會議提出「實施好更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策」，並強調「綜合運用並適時調整貨幣政策工具」。

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室副主任董希淼預計，下半年財政政策將明顯提速，超長期特別國債、專項債、新型政策性金融工具發行和使用將集中落地，貨幣政策將積極配合財政政策發力，滿足流動性需求。總體看，下半年貨幣政策仍有加力實施的空間和可能，市場關心的降準降息都在政策工具箱之內，降準可能先於降息。

董希淼進一步指，政府債券集中發行將對銀行體系流動性形成階段性衝擊，人行降準可以有效對沖這一影響。預計存款準備金率年內或有25至50個基點的下降空間，實施窗口可能安排在債券供給高峰或流動性偏緊時段。