美非農遇冷 打壓年內加息預期

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）美國勞工統計局（BLS）數據顯示，非農就業人數從6月的增加5.7萬人，轉為7月的減少2.3萬人，遠遜市場「增加8萬人」的預期。當月，美國失業率按月回落0.1個百分點至4.1%，略優於市場4.2%的預測值，勞動參與率按月回落0.1個百分點至61.4%。美國就業市場的意外遇冷，令投資者開始重新評估年內美聯儲的政策路徑。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，美國就業市場正呈現「供需雙弱」格局，年內或維持「低就業平衡」狀態，美聯儲年內仍可能「按兵不動」。

趙偉觀察到，7月美國地方政府教育行業就業減少5萬人，該行業就業自今年3月以來便持續下降；當月，休閒酒店業就業減少4萬人，延續6月的弱勢表現，一定程度反映「世界盃效應」的退坡。此外，美國零售業、金融服務業7月的就業分別減少1.9萬和1.4萬人，前者對應了消費動能的減弱，後者或對應了當前高利率環境。他續稱，上月美國建築業新增就業2.2萬人，較6月大幅改善，且主要得益於「非住宅專業分包承包商」的驅動，可能對應了數據中心建設的浪潮。

勞動參與率跌勢難扭轉

需指出的是，非農數據遇冷的同時，美國薪資指標同步走弱。BLS的數據顯示，7月美國平均時薪按月僅增長0.1%，不及市場0.3%的預測值，亦低於6月0.3%的漲幅；當月，薪資按年增長3.2%，同樣低於市場3.5%的預測中位數。數據發佈後，市場呈現「寬鬆交易」特徵，2年期和10年期美債利率、美元指數均出現回落，黃金價格、美股期貨則同步上漲，美聯儲年內加息預期大幅降溫。

「美國失業率的回落，主要反映了勞動參與率的下降。」趙偉強調，7月美國勞動參與率主要拖累來自16歲至24歲群體、35歲以上群體，以及本科學歷以上群體。去年以來，美國勞動參與率就開始呈現持續跌勢，其肇因與移民減少、人口老化等有關，勞動參與率下降的勢頭短期恐難逆轉。

展望未來，趙偉坦言，從空缺崗位率等指標看，美國就業需求已經企穩，但中小企業招聘意願維持疲軟，加之勞動供給下行趨勢的延續，美國勞動力市場或維持「低就業、低失業率」格局。他判斷，在就業市場弱平衡狀態下，薪資難以成為超級核心服務通脹的壓力之源；通脹壓力趨於緩和、勞動力市場「低就業平衡」組合下，下半年美聯儲「按兵不動」仍是基準假設。