【百家觀點】中期選舉前頻出招 全球市場波動增

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

隨着近期日本央行跟美國聯手，入市干預日圓跌勢，本來看似萬里長空的日圓套息利差交易，甚至最簡單基本的看淡日圓，不少交易者已認清，起碼短期而言，遊戲規則改變，自然馬上平倉，寧願靜觀其變，不會直接跟央行硬碰。

短線平倉後 日圓由高位回落

由上周四亞洲時段與歐洲時段開始的干預，到本周二大致塵埃落定，官方用力大，自然急升幾天後，市場人士不會勉強與之為敵。

觀乎日圓已由即市高位回軟，說明真正大方向，並非美日央行這種所謂聯手可以決定的。當然，投資者有所顧忌，短期內不會肆意追沽日圓，特別是在槓桿規模的控制，更是小心。

這就相當於美日央行干預有初步成果，改變短期日圓下跌漩渦，期望管理工夫所需，出其不意有必要。

美助干預志在阻日拋售美債

最關鍵始終是美日之間的利益是否一致，決定其聯手是否可以維持。今次美方加入戰團，與其像特朗普所說出於友誼，倒不如說是利益的結合，日方近年即使再多日圓貶值亦早已無助出口，但當地居民飽受物價上升之苦，民怨四起，新上場政府當然要盡量紓緩。

但日本人的事，美國人本身少理，真正關鍵是，假如日方為阻日圓跌勢，而被迫拋售美債，則美債孳息急升，百上加斤，以美國債台高築而言，自然是麻煩。

如今一家便宜兩家着，中期而言，由美國財政部牽動，美聯儲提供途徑，讓日本把手上美債抵押而非市場直沽，有合作理由。

過去多年，日圓跌跌不休，而外界用日圓作為套息利差交易，早已是全球通行的模式，行之有效，本來相安無事。美方從中得益，自然不會主動用力干預。

沽歐買日救美債 股金反彈

隨着多年來日本企業的轉型，貶值已不能直接令其受惠，反而立竿見影，令民生百上加斤，新政府上場要挽救民望，便有阻止日圓跌勢的誘因。然而，日圓基於本身經濟長期結構因素使然，不得不跌，最終便可能要入市干預，而甚至在市場拋售美債以應付彈藥。這就是美國最不樂見。目前所用方法，是美方減持本身手上歐元，以應付日本以手上美債作抵押借錢所需資金，以減輕對美匯美債的影響。

美日聯手干預匯市，對於全球金融市場，股匯債商品，已陸續出現不同程度的影響，不再局限原本的導火線日圓主戰場。

美方所作所為，純為保障美債不出事，短期而言，減輕日本在市場直接拋售美債，美債息隨即由高位回落不少，順道令短期加息的空間亦減少，美股日前反彈，金價近日亦明顯反彈，絕對相關，牽一髮動全身，應一並看。

顯然，基於年內有中期選舉，估計美方繼續有各種短期舉措出招，全球市場波動性增加。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）