貝萊德：全球債市碎片化 中國政府債券成低波動避險資產

香港文匯報訊（記者 孫曉旭）環球資產管理公司貝萊德（BlackRock）最新發表《2026年第三季固定收益市場展望》指出，全球債券市場正經歷顯著分化，各國財政政策、通脹壓力及央行應對措施的不同步，導致政府債券收益率走勢趨向多元。在此背景下，中國政府債券在全球波動加劇之際，已成為一個「明顯的低波動性避險資產」。

貝萊德在報告中指出，全球債券市場的步伐已不再一致。隨著各國經濟周期的差異化發展，本地債券市場的走勢日益由當地基本面主導，而非跟隨全球利率方向起伏。這一結構性轉變正重塑投資者對亞洲市場的定位，使其從過去的邊緣配置，逐漸演變為結構性分散風險的重要來源。貝萊德認為，較高的收益率、具差異化的政策周期，以及與已發展市場較低的相關性，正進一步強化亞洲固定收益在全球投資組合中的戰略地位。

三大因素支撐

在市場碎片化的環境下，貝萊德指中國政府債券在全球波動加劇之際，展現出明顯的低波動性避險特質，主要受惠於三大因素：

第一，貨幣政策立場：中國人民銀行維持寬鬆貨幣政策立場，與聯儲局等主要央行的緊縮或觀望態度形成對比。

第二，經濟周期：中國經濟周期與西方經濟體相對「脫勾」，國內充裕的流動性為債市提供了穩固支撐。

第三，人民幣基本面穩固：中國龐大的經常賬盈餘，加上對非正式資本外流的嚴格管控，進一步支撐人民幣匯率穩定乃至升值，增強了人民幣計價資產的吸引力。

貝萊德全球首席投資策略師李薇（Li Wei）此前亦表示，中國政府債券等中國資產之所以能提供分散投資的效益，是因為其受國內增長和貨幣政策周期主導，不一定跟隨美國或其他已發展市場的走勢。

分析認為，隨著全球資本市場關聯性發生變化，能夠提供獨立走勢和穩定回報的資產類別將成為稀缺資源。