新火研究院：油價債息飆升宏觀震盪 突顯加密市場韌性

香港文匯報訊（記者 黎梓田）隨着油價每桶100美元、10年期國債息率突破4.7%、科技七巨頭單日蒸發8000億美元，新火研究院表示一上周市場的每一個信號都在指向同一個方向：不確定性正在急劇升溫。而在一片動盪之中，加密貨幣市場展現出耐人尋味的韌性。

美伊衝突升級是上周市場的核心變數。也門胡塞武裝宣佈對沙特實施海上禁運，直接推動布倫特原油自2022年以來首次突破每桶100美元。這不僅是能源市場的事件，油價攀升正在重塑通脹預期，進而影響聯儲局的利率路徑。7月FOMC加息的市場定價約為40%，而9月加息的可能性正在上升。被視為聯儲局主席熱門人選的沃什（Kevin Warsh）已明確表態：只要通脹有任何異動，就會支持加息。

與此同時，初請失業金人數僅18.7萬人，為疫情後最低，勞動市場仍然過熱，給了聯儲局加息的空間。10年期國債收益率突破4.7%，創2025年1月以來新高。對所有風險資產而言，高息環境意味著風險偏好收縮，流動性更緊，這是過去兩年市場反覆驗證的邏輯。

但值得注意的是，煉廠季節性產能利用率高峰集中在7至8月，8月底後將進入檢修季。若霍爾木茲海峽的安全局勢持續不確定，油製品供給將進一步收緊。汽油去庫存速度極快，庫存已處於極低水平，這意味著油製品幾乎沒有彈性來承擔額外的供給風險，屆時對經濟的實際影響將更加嚴峻。

在宏觀壓力之外，行業層面出現了幾個值得關注的信號。高盛CEO公開表態支持Clarity Act，尤其看重其中關於傳統金融機構參與數字資產與區塊鏈的條款。這是一個重要的監管信號，如果Clarity Act在參議院8月7日休會前推進至投票並取得進展，將為機構資金進入加密市場打開制度性通道。若未能落地，則可能延長行業監管模糊期，同時需關注歐盟等其他地區的加密相關制裁與合規動態。

S&P道瓊斯指數與Pantera合作推出加密指數，但該指數排除了比特幣、XRP和迷因幣，前五大持倉分別是ETH、BNB、SOL、TRX和HYPE。這反映了傳統金融機構在構建指數產品時的偏好：更傾向於有生態系統支撐的資產，而非純粹的價值儲存或投機品種。與此同時，BitMEX確認將於9月23日前停止運營，標誌著一個時代的結束。2026上半年加密衍生品成交量同比下滑15.7%，日均未平倉量下降10%，市場正在經歷結構性收縮。

資金流向方面，比特幣ETF兩天累計淨流出4.5億美元，顯示短線資金在宏觀不確定性面前傾向於離場。但以太坊ETF展現出更強韌性，周五僅淨流出700萬美元，市場似乎正在重新評估以太坊的價值定位。市場情緒方面，恐慌貪婪指數回落至20至40區間，處於「恐懼」狀態。Coinbase的負債率（BTC/USD溢價）重新擴大至-0.12%，反映機構交易活動有所降溫。

從技術角度看，加密市場整體處於震盪上行格局，尚未跌破反彈支撐線。比特幣價格在日線EMA30上方運行，正在測試EMA60（約65,500美元）和EMA120（約68,800美元），這兩個位置是短期內最關鍵的阻力位，中長期來看市場仍處於反彈而非反轉階段。14日RSI處於45至57的中性區間，既未進入超買也未進入超賣，說明市場尚未選擇方向。關鍵支撐位在64,300美元和62,000美元，若跌破後者，可能觸發更大規模的止損拋售。

未來30天有Bitcoin Asia、馬來西亞區塊鏈周、Coinfest Asia等多個行業會議，但缺乏確定性的協議級重大升級。市場需要新的催化劑來打破當前的觀望格局。

本周是美股財報周，7月29日FOMC公佈利率決議，市場大概率定價維持不變，但措辭變化可能引發波動。8月還有非農就業和CPI數據，這些宏觀變量將直接影響市場對聯儲局利率路徑的預期，油價與地緣風險若持續，可能強化「更高更久」的擔憂。

油價、息口、監管，這三個變數的互動將決定未來幾個月的市場方向。在宏觀環境持續惡化的情況下，加密市場表現出相對韌性，但短期內更多依賴宏觀與資金驅動而非基本面催化。