【大行透視】梁君馡：仍然看好亞洲股市表現

撰文：梁君馡

（恒生銀行財富管理首席投資總監 ）

自6月22日攀升至年內最高點以來，費城半導體指數已回落約兩成。亞太區的晶片股同樣顯著回調，令整體亞洲股市受壓。當中以韓國股市所受到的衝擊較大，韓國KOSPI指數權重股高度集中於半導體板塊，加上大量資金以槓桿ETF參與相關投資，導致股市的波動明顯上升。有鑑於此，韓國監管機構近日決定限制新槓桿產品上市，藉此降低股市系統性風險。韓國股市大跌之後，目前其槓桿ETF資產規模和股市融資餘額皆大幅下降，料股市未來將朝向更平衡的發展。

筆者仍看好AI晶片板塊的增長潛力。過去一個月費城半導體指數預測市盈率估值衝高見頂後已經向下調整兩成以上至目前的22倍，這次迅速的估值重設令市盈率與增長前景更合理配對。亞洲方面，AI製造龍頭企業依然受惠於全球AI基礎設施建設的結構性增長，無論是雲端服務商的算力需求，還是企業端AI應用的滲透率提升，均支撐相關供應鏈的訂單能見度。

估值方面，現時韓國股市及中國台灣股市的2027年預測市盈率僅約5倍及約15倍，而同年預測盈利年增長率達38%及28%，估值並不昂貴。市場未來將聚焦業績公布，尤其關於企業管理層對AI晶片的供需判斷，和個別企業未消化的累積訂單金額。

港股估值低 具潛在催化劑

過去一個月AI股受壓之際，資金明顯流向估值偏低的市場，包括港股及東盟股市等，自6月底以來逆市造好。筆者認為，港股目前的估值遠低於亞洲區平均值，中國香港樓市、經濟表現，和龍頭互聯網股未來盈利能力改善將成為股市催化劑。另一方面，東盟市場如泰國今年受惠政局和政策漸趨穩定的預期，印尼股市則是受到評級機構維持其主權債的投資級別評級及龍頭資源股大漲等因素推動。

整體而言，筆者對亞洲股市繼續保持樂觀，但認為部署上應分散投資亞洲各區及不同的板塊。這樣不但可受惠於不同的區域投資主題，及不同的經濟推動力，還能避免過度集中於單一主題的波動風險。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）