為港五年規劃獻策 上市公司商會冀達「三贏」 倡准計劃成員直接買ETF 助MPF減費增港股成交

香港首個五年規劃的公眾諮詢正在進行中，強積金（MPF）作為關乎香港近400萬打工仔退休福祉的法定保障機制，備受僱主僱員等參與者關注。香港上市公司商會提交有關政策建議，建議可透過革新MPF的投資機制，容許MPF計劃成員直接投資於香港上市的交易所買賣基金（ETF），跳過成份基金的中間層。香港上市公司商會主席陳家強上周受訪時認為，讓計劃成員直接投資ETF可有效降低投資成本，同時投資選擇更豐富多元，可達至「三贏」局面，一是讓有意願自主管理的僱員可根據自身判斷靈活配置資產，二是可帶動香港的ETF產品發展，三是可提升整體市場流通性，惠及中小型股份。

●香港文匯報記者 周紹基

陳家強指出，近年很多新股排隊在港上市，港股整體流動性也很好，但有意見認為，目前流動性均集中於大型公司，最大的300隻港股佔去大市約80%交投，令細公司流動性不足夠。商會認為，從規劃視角而言，特區政府可以透過一些適合的政策，例如透過革新強積金的投資機制，來帶動香港ETF的發展，進而提升整體市場流通量，達到改善市場的整體流動性的目的。他指出，商會早前就相關議題，開展密集的內部研究，已向特區政府就首個五年規劃的諮詢提交有關政策建議。

對於透過優化MPF投資機制來提升市場流通量，陳家強指出，此舉是惠及各方的建議。目前MPF計劃成員無法直接選購ETF，必須透過成份基金這一中間層間接持有。商會建議容許MPF計劃成員直接投資於香港上市的ETF產品，跳過成份基金的中間層。對計劃成員而言，直接投資ETF可有效降低投資成本，同時投資選擇更豐富多元，有意願自主管理的僱員可根據自身判斷靈活配置資產，此為「第一贏」。

利用政策引導 為市場長注活水

陳家強進一步指出，對香港ETF市場而言，MPF體系擁逾1.65萬億港元的資產規模，且資金持續穩定流入，是市場上為數不多、長期淨流入的機構資金來源。若能透過政府的政策引導，促使這筆長期資金能更多地配置於香港上市的ETF，必將做大香港ETF市場的整體規模，從而吸引更多資產管理機構，在港發行更多ETF產品，形成良性循環，此為「第二贏」。

對整個股市的流通量而言，ETF市場的繁榮具顯著溢出效應，當港股ETF市場愈做愈大，有助吸引更多海內外資金流入港股，直接提升港股交易量與流動性。當整個市場的資金多起來，亦會利及一些流動性偏低的中小型股份，獲得長期資金的流入，此為「第三贏」。

減去中間架構 有望節省使費

在同場的資深基金業人士黃王慈明表示，被動指數投資的費用，普遍低於主動管理基金，故供款者直接選購ETF，可為供款人士節省使費。「目前MPF的投資架構分為多層：首先由僱主選擇強積金計劃，僱員再從中選擇成份基金，再之後由成份基金再投資於認可投資基金，其中包括核准緊貼指數集體投資計劃（ITCIS），ETF正是透過此路徑，間接進入強積金的投資範圍。現時由於僱員無法直接購買ETF，必須透過成份基金間接持有，變相增加了基金管理費用。」