【百家觀點】風險因素漸反映 短期或借勢反彈

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

這邊廂，才說霍爾木茲海峽運輸正常化，近期較多船隻成功航行通過，那邊廂，又傳來消息，伊朗襲擊該處船隻云云，油價略為反彈。會否改變整體格局？相信不會。但要先認清何謂整體格局。美國、以色列與伊朗之戰，開打之初，美國總統特朗普的如意算盤，當然是速戰速決，拿下最多的好處。

美伊邊打邊談漸成常態

隨着時間拖延，曠日持久，顯然不利，也急於草草收場，但到他想鳴金收兵之際，伊朗反正都是存亡之秋，自然不急於送上下台階，將多年來的制裁、麻煩今天一次過談妥，拿着此海峽的控制權，便是談判籌碼。而特朗普要有面子地宣稱勝利好作交代，亦是拖延的原因之一。何況，以色列本身最想搭此順風車一趟，借美國之力而為。

衝突不斷，邊打邊談，大致上是過去一個多月至今的寫照，可見將來，起碼短期內，仍是傾向談，但不容易快速談得攏，但說到要令紐油像戰事之初上試百元大關，恐怕不是同一回事，此之所以，不會影響整體格局。

中東局勢大致不變，焦點已轉向通脹和加息之上。周末前，各類資產普跌一周應難逆轉，部分人選擇平倉可以理解，但增持倉者應不多。

儘管美伊邊打邊談，打打鬧鬧依然，但大體上，這些已是日常一部分，不會影響整體格局，除非美伊關係大為惡化緊張，而非朝着和談方向走，則自然另作別論。

焦點轉投通脹加息預期

投資者決策焦點，已經轉投貨幣政策上。尤其通脹預期一旦形成，不容易一下子改變，而伴隨而來，難免由原本外界以為，今明兩年每年起碼減一兩次息，變為今明兩年，有可能加息，甚至不只一次。一來一回，差別讓風險資產普跌，現金流折現模式所示，貼現率向上，資產估值向下，無一倖免，股匯債商品亦然，跌多跌少而已。

經過數周變化，相信連這一點亦已漸變日常，投資者不太意外，除非可見將來，中東戰事緩和後，通脹數據仍明顯惡化，又或大為降低，又是另一應對。短期而言，整體風險資產料於本周出現反彈，這預測比較合乎常理。

參考金價作領先指標

在一眾資產價格中，金價有着獨特參考價值。「他山之石，可以攻玉」，留意其他資產表現，印證對於通脹加息預期。金價每每有先行者領先指標作用，不妨留意其變化，反過來看通股匯債商品全局。

經過近幾個月反覆走低，金價先跌破每盎司4,400美元重大支持，近期更曾跌破4,000美元大關，中短線而言，頗多年初高追短炒投機，槓桿因素下，早已減倉以至止損。相當跌幅後，衍生部分中長線的投資客，充裕現金實力，沒有槓桿包袱下，逢低買進。當然，基於馬上收復4,400美元恐有難度，另一邊廂，下試4,000美元又未必一次過便完成，故此，暫時只以反彈視之。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）