深交所迎史上最大IPO 華潤新能源成「紅籌回A」範例 集資約245億 明公布中籤結果

深交所迎來一隻巨無霸新股，將由紅籌股華潤電力（0836）分拆上市的華潤新能源，昨進行網上網下申購，計劃募集資金約245億元（人民幣，下同），創下深交所成立以來IPO融資最高紀錄，亦刷新近年內地新能源行業IPO的募資新高。有關中籤號明天（24日）公布。華潤新能源將是深交所主板註冊制下首家紅籌企業，兼粵港澳大灣區企業以紅籌回深形式上市的首單案例，在資本市場層面打開了紅籌企業從港交所「回深」的政策通道。●香港文匯報記者 李昌鴻 深圳報道

華潤新能源為典型的紅籌架構企業，即是具國企背景，主要股東、業務和資產均來自內地，但註冊地及上市地位屬境外。現時，該公司由華潤電力100%全資控股，其為華潤集團旗下新能源業務的唯一運營平台。華潤新能源主營業務為投資、開發、運營和管理風力、太陽能發電站，並網總裝機容量達4,158.99萬千瓦，在全國居第四位，僅次於三峽能源、龍源電力和華電新能。業務覆蓋內地31個省份，是全國性綠電運營商。

無需拆除紅籌架構

作為大灣區首宗「紅籌回A」，華潤新能源選用了《深交所股票上市規則》第3.1.5條標準：預計市值不低於200億元，且最近一年營業收入不低於30億元。無需拆除原有紅籌架構，大幅簡化了回歸流程，也為後續同類企業提供了可直接參考的範本。

華潤電力上周四（18日）公布，華潤新能源在深圳A股上市最終發售價為每股10.11元。在超額配售選擇權行使前，按華潤新能源擬提呈發售合共約21億股計，集資約213億元，若行使超額配售選擇權，發售不超過約24.2億股計，集資約245億元。申購從昨日（22日）開始，24日公布中籤號，當日同步完成中籤繳款。單一賬戶申購上限63.2萬股，頂格申購需配深市市值632萬元，是2026年以來深市申購門檻最高的新股之一。

3年營收曲線幾乎走平

華潤新能源近三年營收分別為：2023年營收205.12億元，2024年增至228.74億元，2025年微增至229.09億元，三年複合增長率僅5.7%，營收曲線幾乎走平。有分析指這說明靠裝機擴張拉動收入的邏輯已經走到盡頭，公司正從「規模擴張期」進入「存量運營期」。其歸屬於母公司股東的淨利潤從2023年的82.80億元，降至2024年的79.53億元，再降至2025年的61.02億元，兩年累計下滑26.3%。2025年單年淨利潤就掉了23.3%，下滑速度在加快。2026年上半年情況也不樂觀。

華潤新能源業績預告顯示，今年上半年歸母淨利潤約33億至38億元，同比下降19%至30%。一季度經營已現頹勢：營收62.11億元，同比微降2.8%；淨利潤16.17億元，同比大降31.1%。

利潤下滑的核心原因包括：風電和光伏上網電價持續下行，而市場化交易比例已超50%，電價競爭只會更激烈。不過，與龍源電力、三峽能源、華電新能等內地綠電龍頭比較，華潤新能源去年歸母淨利潤61.02億元，位居第一；毛利率48.84%，也是四家企業中最高的。

財經人士李大霄表示，華潤新能源從港股回到A股，是香港與內地資本市場進一步融合的標誌性事件。A股流動性約為港股的10倍，華潤新能源回歸後將顯著增強流動性，有利於港股整體價值挖掘。