【影響不大】券商料受影響持倉約2500億 衝擊可控

香港文匯報訊 內地整治非法跨境證券期貨基金經營活動，要求涉事機構兩年內將非法存量業務有序出清。中信証券日前發布的研究報告測算指出，受影響賬戶資產規模約2,000億至2,500億港元，考慮資產類型分散及兩年出清節奏，實際港股出售盤顯著低於總量口徑，短期衝擊預計可控。該行認為，非法跨境通道收縮後，內地居民海外配置需求有望向港股通、QDII、跨境理財通等合規渠道遷移，客戶資產基礎較強、跨境產品儲備充分、買方投顧與數字化能力領先的頭部券商及財富管理平台有望受益。

合規渠道龍頭券商可望受惠

報告認為，原跨境通道進一步收縮後，內地居民海外資產配置需求不會消失，而是更可能向境內合規財富管理體系遷移。中信証券指出，監管層明確引導境內投資者通過港股通、合格境內機構投資者（QDII）及跨境理財通等合法渠道開展境外投資。2026年以來，證券公司持續加強財富管理轉型與買方投顧服務體系建設，客戶分層經營、資產配置能力和線上化服務能力不斷提升。在內地二級市場持續向好的背景下，該行認為客戶資產基礎較強、跨境產品儲備充分、投顧與數字化能力領先的頭部券商及財富管理平台有望受益。

報告測算指出，根據富途控股的公告，2026年第一季末，內地有資產客戶數佔全集團有資產客戶總數的比例已降至13%；根據老虎證券的公告，2025年末，公司合併賬戶下的內地零售客戶資產約佔公司客戶總資產的10%。根據富途控股與老虎證券公告及年報戶均資產情況，富途旗下受影響存量資產規模約1,500億至1,800億港元，老虎證券約450億至500億港元。考慮其他受影響券商，全市場受影響規模預計2,000億至2,500億港元。

中信証券指出，這一口徑並非港股持倉規模，更不能簡單等同於港股賣盤。一方面，境外賬戶資產中包含港股、現金、貨幣基金、基金產品、期權等多類資產；另一方面，即使港股持倉需要處置，也是在兩年集中整治期內以「只出不進」方式逐步完成，並非一次性強制清倉。同時，部分客戶可能存在身份合法化調整機會，因此該行認為新規短期內對港股市場的衝擊可控。

多項後續監管動態值得留意

報告又指出，除涉事機構被巨額罰款外，多項後續監管動態亦值得關注。根據富途控股與老虎證券公告，富途控股和老虎證券的罰款規模分別為18.5億元人民幣以及4.112億元人民幣，約佔兩公司2025年收入的10.65%和11.23%，佔兩公司2025年利潤的18.75%和35.38%。受影響客戶資產出售後外匯流動機制，證券投資品類限制等多方面仍有待於進一步細則明確。跨境監管合作層面，美國總統特朗普今年5月19日簽署行政令，要求對「非公民」在美銀行業務施加更多審查。

對於隱瞞賬戶持有者真實身份的檢查成為此次監管重點，此舉對於部分在港展業的國際零售經紀商可能帶來衝擊。