【百家觀點】美債息逾5厘 特朗普或謀新招

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

眾所周知，特朗普本身極希望透過近期對中國進行的國事訪問，讓他可以為美國與以色列對伊朗之戰的膠着狀態，為自己找個體面的下台階。顯然，戰事曠日持久，對美方不利，本身已經財力不足，美國當地的反對聲音必然大，不久之後便有中期選舉，就算不計此事，單純看美國債台高築，還本尚且不用談，還息也有難度，因為當地政治現實，選舉周期使然，每屆政府派福利容易，增稅收困難，預算案縮減赤字極難，更別說要為一直增加的利息開支負擔。特朗普最大的如意算盤，當然是美聯儲新主席上任，可以推動大幅度減息，起碼為即將到時續借的新債，降低利息開支云云。

然而，由於中東戰事，油價高企不下，近日已影響美國本身多項通脹數據普遍高於外界預期，即使美聯儲本身理事亦甚多提出，起碼要表示若情況繼續有可能加息云云。更何況，去年因為替補要「臨時拉夫」加入為理事的米蘭，因技術理由而呈辭，亦令局內多了大聲要求急速減息的聲音。值得留意，中美元首上周會面後，即月紐約期油繼續守穩在100美元之上，而油價帶來通脹的預期下，短期減息無望，金價亦受壓，上周五亞洲時段亦見沽壓。兩大關鍵商品價格，正好說明當前局勢，特朗普訪華後，相信仍頗感頭痛，隨時有新招。

美匯美債避險角色淡化

事態發展正是如此。這邊廂才離開，那邊廂已在打主意，有傳即將商討重新攻打伊朗事宜。如此一來，恐怕延續油價高企之餘，短期減息無望，美債息向上之勢依然，影響所及，不只加息概率升溫，外界對美匯美債失去信心的情況更明顯。一直以來，不少人認為，一旦美債息高逾5厘水平，便是響起警號，因為如此高水平的債息，意味着屆時以新債換舊債之下，利息支出壓力不只大，甚至是超乎經濟增長速度和通脹增幅，以至實質壓力明顯增加。短期氣氛沒什麼再憧憬，又回復舊觀，美長債孳息率上破5%水平，看來投資者對於美匯美債失去信心，不是一時三刻的事，資產配置方面，由目前至中期選舉，可以說，整個下半年，都有較大波幅，若美匯和美債的避險資產地位不保，則其他避險工具將肩負更大責任，包括油價和金價，甚至俗稱恐慌指數的VIX，都在反映新變化。

基於年初至今環球股市表現，有別於去年同期深受關稅戰打擊，相對來說，反而有一定的下跌空間，暫時看來，儘管中美雙方表面客氣，但並非扭轉大方向愈走愈遠的現實，資產配置上，短期中東局勢帶動油價，令美聯儲不易減息之餘，美股亦將受壓。

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