涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
眾所周知,特朗普本身極希望透過近期對中國進行的國事訪問,讓他可以為美國與以色列對伊朗之戰的膠着狀態,為自己找個體面的下台階。顯然,戰事曠日持久,對美方不利,本身已經財力不足,美國當地的反對聲音必然大,不久之後便有中期選舉,就算不計此事,單純看美國債台高築,還本尚且不用談,還息也有難度,因為當地政治現實,選舉周期使然,每屆政府派福利容易,增稅收困難,預算案縮減赤字極難,更別說要為一直增加的利息開支負擔。特朗普最大的如意算盤,當然是美聯儲新主席上任,可以推動大幅度減息,起碼為即將到時續借的新債,降低利息開支云云。
然而,由於中東戰事,油價高企不下,近日已影響美國本身多項通脹數據普遍高於外界預期,即使美聯儲本身理事亦甚多提出,起碼要表示若情況繼續有可能加息云云。更何況,去年因為替補要「臨時拉夫」加入為理事的米蘭,因技術理由而呈辭,亦令局內多了大聲要求急速減息的聲音。值得留意,中美元首上周會面後,即月紐約期油繼續守穩在100美元之上,而油價帶來通脹的預期下,短期減息無望,金價亦受壓,上周五亞洲時段亦見沽壓。兩大關鍵商品價格,正好說明當前局勢,特朗普訪華後,相信仍頗感頭痛,隨時有新招。
美匯美債避險角色淡化
事態發展正是如此。這邊廂才離開,那邊廂已在打主意,有傳即將商討重新攻打伊朗事宜。如此一來,恐怕延續油價高企之餘,短期減息無望,美債息向上之勢依然,影響所及,不只加息概率升溫,外界對美匯美債失去信心的情況更明顯。一直以來,不少人認為,一旦美債息高逾5厘水平,便是響起警號,因為如此高水平的債息,意味着屆時以新債換舊債之下,利息支出壓力不只大,甚至是超乎經濟增長速度和通脹增幅,以至實質壓力明顯增加。短期氣氛沒什麼再憧憬,又回復舊觀,美長債孳息率上破5%水平,看來投資者對於美匯美債失去信心,不是一時三刻的事,資產配置方面,由目前至中期選舉,可以說,整個下半年,都有較大波幅,若美匯和美債的避險資產地位不保,則其他避險工具將肩負更大責任,包括油價和金價,甚至俗稱恐慌指數的VIX,都在反映新變化。
基於年初至今環球股市表現,有別於去年同期深受關稅戰打擊,相對來說,反而有一定的下跌空間,暫時看來,儘管中美雙方表面客氣,但並非扭轉大方向愈走愈遠的現實,資產配置上,短期中東局勢帶動油價,令美聯儲不易減息之餘,美股亦將受壓。
(權益披露:本人為證監會持牌人士,本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。)
題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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