【股市領航】黃偉豪：智能電網與數字能源領域核心標的 威勝控股前景樂觀

撰文：黃偉豪
（胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 ）

威勝控股（03393）作為港股智能電網與數字能源領域核心標的，深耕電力計量、配電設備及算力能源配套賽道，依託內地電網升級紅利與海外市場擴張，業績呈現持續高增態勢。結合2025年財報數據、行業政策及業務布局，對公司投資價值前景看法樂觀，投資者值得中長期部署。

2025年公司經營業績亮眼，全年實現營業收入100.74億元（人民幣，下同），同比穩步增長；歸母淨利潤達10.58億元，基本每股收益1.069元，經營活動現金流淨額14.08億元，現金流狀況健康，盈利質量優異。2021-2025年公司歸母淨利潤CAGR高達41%，海外業務成為核心增長引擎，海外收入從7.1億元增長至30.0億元，CAGR達43%，規模效應持續釋放，期間費用率逐年下降。

雖威勝控股未有公布首季表現，但旗下威勝信息技術早前公布季績。2026年一季度，威勝信息技術實現營收5.32億元，雖同比小幅下滑4.24%，但歸母淨利潤1.48億元，同比增長6.4%，盈利韌性凸顯。短期業績波動主要受訂單交付節奏影響，隨着2025年積壓訂單逐步交付，下半年業績有望快速復甦，全年增長確定性較強。

截至周三，威勝控股總市值約276億港元，動態市盈率23倍左右，估值處於行業合理區間，相較A股同類數據中心配電標的存在明顯修復空間。

雙輪驅動成長 業務布局打開增長空間

事實上，內地智能電表業務受益於電網投資加碼，「十五五」期間國家電網固定資產投資預計達4萬億元，較「十四五」增長40%，南方電網2026年一季度基建投資同比提升20%以上。2025年國內電網集採節奏放緩，2026年招標量有望觸底反彈，疊加新電能表技術規範落地，產品單價提升，公司作為行業頭部企業，電表集採份額將穩步增長。同時，公司電表業務毛利率達41%，憑藉繼電器自供、晶片鎖價、高端產品佔比高等優勢，大幅領先行業平均水平，盈利優勢穩固。

AIDC+海外配電打開增長天花板

數字能源業務成為新增長極，公司深度綁定萬國數據等頭部客戶，2025年AIDC相關新簽訂單超20億元，2026年訂單有望翻倍增長。產品線從傳統配電設備拓展至液冷系統、HVDC等高附加值產品，單兆瓦產品價值量大幅提升，預計2026年該業務利潤佔比將提升至15%。

海外配電業務加速放量，美國、拉美等市場實現突破，配電變壓器實現規模化交付，重合器UL認證推進順利，2026年海外配電收入有望同比增長200%。墨西哥、南非等海外工廠落地，本土化運營進一步降低成本、拓展市場，全球化布局進入收穫期。

綜合來看，威勝控股兼具傳統業務穩健性與新興業務高成長性，在新型電力系統建設、AI算力基礎設施爆發的雙重紅利下，業績增長確定性強。個別機構預計2026-2028年公司歸母淨利潤CAGR超30%，估值有望從傳統電表企業向AIDC能源基礎設施平台切換，修復空間顯著，投資者可考慮中長期投資者逢低布局。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）