【專家解讀】國際資本認知糾偏 助力中國資產價值重估

穆迪昨日將中國主權信用評級展望從「負面」上調至「穩定」，並維持A1評級。中國社科院金融所博士後研究員郭寒冰接受香港文匯報採訪時表示，這是穆迪時隔近29個月後對中國經濟基本面判斷的重要糾偏。其核心是對中國經濟增長動能切換成效、財政風險管控能力以及全球產業鏈核心地位的權威確認，將對全球資本流向、中國資產定價產生實質性且持續性的影響。

擺脫對地產及基建投資依賴

郭寒冰指出，穆迪上一次對中國主權信用評級作出調整是在2023年12月，當時穆迪維持中國主權信用評級A1不變，但將評級展望從「穩定」調整為「負面」，其核心擔憂是傳統增長引擎熄火後新動能接續不足。此次調整表明穆迪對中國經濟增長邏輯認知出現轉變。國際評級機構開始認可：中國經濟正在擺脫對房地產和基建投資驅動增長的路徑依賴，以「新質生產力」驅動的高質量發展模式正在形成。

打破「財政危機」悲觀敘事

「此次調整，也實質性修復了市場對中國財政可持續性的信心。」郭寒冰表示，地方政府債務問題曾是國際資本最大的擔憂點。穆迪判斷，中國政府將以可控節奏推進地方債務化解，整體財政風險處於可承受範圍。事實上，中國擁有全球主要經濟體中最低的中央政府債務率，且債務以本幣計價、內債佔比超過95%，具備充足的政策空間和工具應對潛在風險。此次穆迪上調展望，正是對中國特色債務治理模式有效性的認可，打破了市場關於「財政危機」的悲觀敘事。

對經濟金融帶來三重利好

專家進一步分析，穆迪上調中國評級展望，將為中國經濟金融發展帶來三重實打實的利好。一是跨境資本流入將顯著提速，預計第二季北向資金和外資增持中國國債規模環比增長20%以上，中國資產將重新成為全球資本分散風險的核心配置選項；二是中資主權及企業境外發債的風險溢價有望收窄30個至50個基點，大幅降低實體經濟的跨境融資成本；三是為人民幣匯率提供基本面支撐，緩解外部波動帶來的貶值壓力。更重要的是，這將推動中國資產的風險定價從「危機模式」回歸「基本面模式」，為資本市場長期健康發展營造穩定的外部環境。

●香港文匯報記者 任芳頡