申萬宏源：AI投資首重硬霸權軟生態

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）傳統投資範式在AI主導時代中無可避免面臨變革。申萬宏源研究資產配置首席分析師金倩婧（小圖）指出，AI技術的發展極大降低信息和知識獲取的門檻，市場有效性顯著提升，過去依賴信息不對稱的二級市場alpha（超額收益）機會將變得愈發稀缺，投資機遇或向一級市場集中。她建議，積極擁抱「硬霸權」、投資「軟生態」，即關注未來AI基礎設施構建者，錨定確定性最高的「收租」邏輯，同時聚焦可以賦能和組織海量微實體創新的「賣鏟」平台。

金倩婧向香港文匯報表示，AI發展或提升市場定價的不確定性，投資行為將從廣泛分散的二級市場組合，更多轉向三大方向。一是對壟斷性AI基礎設施「收租權」的投資；二是對海量微實體創新生態的「指數化」或「平台抽成」式投資；三是對「太空能源、腦機接口」等突破性科技的早期風險投資。

今年以來，美股市場有關「AI顛覆」的討論持續升溫。在金倩婧看來，三類具「護城河」商業模式的公司難被AI替代。具體看，在涉及生命、財產、法律責任的領域，企業基於責任劃分具備稀缺性。同時，具備「私域數據」優勢，特別是聚焦金融交易等數據動態更新變化，及物理世界反饋的數據公司。此外，能呈現獨特文化或審美的產品，並在運營、合規、推廣等方面有先發優勢的公司。

算力芯片商及模型研發龍頭具優勢

投資策略方面，金倩婧表示，科技「硬霸權」方面，應聚焦投資未來AI基礎設施的構建者，包括頂級算力芯片公司、低成本可再生能源公司、基礎模型研發公司，及物理世界機器人、具身智能等自動化領域領導者。「軟生態」布局方面，建議關注可賦能和組織海量微實體創新的平台，此類「賣鏟人」可能是新一代「操作系統」、開發工具、創作者經濟平台或分布式自治組織協議。她補充說，鑑於AI有助於技術的快速迭代、縮短創新周期，建議關注能源、量子計算、生命科學等前沿領域的創新科技，「早期投資具有革命性潛力的技術，需要有相應的風險承受能力，但亦有望獲取超額回報」。

AI承擔更多工作 Meta微軟裁員

外電報道，Meta上周四宣布，自5月20日起裁員8,000人，同時中止約6,000個崗位的招募；微軟同日也致信員工，將面向年齡與在職年份總和達70年及以上的長期員工啟動「自願買斷」計劃，市場估算或涉及逾8,000人。值得一提的是，上述兩家公司在裁員的同時，均在內部運營中積極部署AI。其中，微軟2月曾表示，AI已承擔公司30%的編程工作，Meta近期亦為部分員工電腦安裝新型軟件，以記錄相關操作數據並投喂AI模型。

金倩婧強調，AI加速進步環境中，「AI成為具有自主意識的『硅基生命』」是未來無法忽視的一大可能，「人類若被視為『AI的資源競爭者』，其價值將被重新審視」。不過，由於AI訓練數據、價值對齊、目標函數等均源自人類，AI革命或和歷史上每輪技術革命一樣最終是「服務於人」，即人類探索未被滿足的慾望，並讓AI幫助實現，「只要該邏輯成立，人類仍是價值循環中心」。中短期看，AI發展將遵循「AI for人」路徑，作為助力人類的工具。