香港證監：四成上市公司股權集中 存管治風險

香港文匯報訊（記者 周紹基）羅兵咸永道近日因恒大假賬風波牽連而需面對巨額罰則及賠償，香港證監會主席黃天祐（見圖）昨日出席活動時表示，不良治理會在資產負債表上產生隱形成本，削弱公司的表現能力；相反，強健的治理能提升決策質量、降低風險，並隨時間增強企業價值。他認為，大家應正視香港市場股權集中的問題，目前40%的上市公司，其最大單一股東持股達50%或以上，形成絕對控制局面。他指出，股權集中會帶來治理風險，控股股東往往對董事會、策略與披露擁有重大影響力，小股東可能難以有效監督。

黃天祐直言，此種結構可能加劇信息不對稱、關連交易風險，以及損害小股東權益的潛在可能。在這樣的市場中，香港不能僅依賴市場紀律，必須透過針對性且強健的監管，以維護公平、信心與信任。

他特別提到上市公司審計質量與問責，他表示，自會財局成為審計行業獨立監管機構以來，高風險審計評級的比例已顯著下降，顯示審計質量切實提升。這一進展至關重要：更佳的審計質量能增強財務報告的可靠性、提升市場信心，並支持香港作為國際金融中心的地位。

港推多項新措施保障小股民

與此同時，香港的新保障措施亦正在推行。例如當局推出的一項關鍵新規，規範了審計師的隨意變更，以遏制倉促辭任情況。證監會於今年4月發表對聯交所表現的檢討報告，建議聯交所加強審計師辭任與罷免的框架，例如強制規定任何審計師的罷免或解聘，必須獲得股東批准。黃天祐認為，此舉堵塞了上市公司可在無股東監督下向審計師施壓辭任的漏洞，遏制「意見選購」，並有助防止費用爭議被濫用為更換審計師的藉口。

他重申，審計師若被發現「涉及」在經審計財務報表等文件中散播虛假或具誤導性信息，可能須對投資者損失承擔法律責任。審計師必須確保其工作底稿能充分支持公開披露中的結論，且無遺漏任何重大事實。

證監會與會財局近期採取的執法行動，針對嚴重審計失當行為，施加了重大處罰、執業限制，並設立了賠償基金以補償受損的小股東。這些失當行為包括：缺乏獨立性、專業懷疑態度不足、未能質疑不當收入確認、核證程序不充分，以及內部質量監控失效。

但公平起見，他認為，單一案例不能定義一家事務所的整體水平，亦不能否定行業審計質量評級整體改善的趨勢。相反，它應成為建設性的警鐘，促使整個行業加強獨立性、專業懷疑態度與質量監控。

除執法外，2025年5月港交所將廉署的「誠信管理體系」（ICMS）納入《企業管治守則》，為董事會監督高層誠信政策與風險控制建立框架。廉署今年將推出第二階段計劃，提供全面實用手冊及多種數碼工具——包括風險評估模板與培訓資源——協助首席財務官與審計師超越「紙面合規」，建立切實嵌入業務的誠信體系。

黃天祐直言，資本只會流向真正具績效的公司，而非僅僅「看起來合規」的企業。他認為，大多數治理失效並非源於規則不足，而是始於常見的人性弱點——貪婪、恐懼、對權威的盲從，以及在他人在場時選擇沉默的傾向。