余永定：擴大基建投資 保經濟增長5%

香港文匯報訊（記者 李暢、羅洪嘯 北京報道）中國今年一季度經濟增長5%，實現「開門紅」。中國社會科學院學部委員余永定22日在京表示，當前經濟主要問題仍是有效需求不足，啟動大規模基礎設施投資是保證實現5%的經濟增長速度、提振消費需求的根本辦法，建議今年固定資產投資增速要提高到5%以上。余永定強調，當前中國實行擴張性財政政策仍有較大空間。

從趨勢上看，消費在經濟增長中起基礎性作用，中央一直強調要向消費驅動型經濟轉型，今年以來推動實施消費品以舊換新、增設春秋假等一系列措施。不過，余永定昨日在出席2026ETF生態圈研討會暨「金如E」ETF投研平台發布會時解讀中國經濟形勢強調，「消費是內生結果，而非可以獨立驅動增長的外生工具。可支配收入不增加、預期不改善、財富不停止縮水，居民消費難以明顯增加。」

那麼中國經濟增長的突破口在哪裏？余永定認為答案是基礎設施投資。「加大基礎設施投資力度不僅可彌補有效需求不足，而且是加強國家安全的需要。」

余永定舉例說，以能源安全為例，中國石油對外依存度超過70%，遠高於50%的安全線。即便大力推廣電動汽車，到2030年，對外依存度依然難以降至安全線以內。中國必須加大國內石油產能、發展新能源、加快核電建設等，而這僅能源安全一項，投資需求就是海量的。

從一季度經濟看，一季度內地固定資產投資同比增長1.7%；分領域看，基礎設施投資同比增長8.9%，製造業投資增長4.1%。余永定認為，「特高壓、水運、低空經濟建設提速，說明政府在落實適度超前搞基建的政策意圖。我認為這是第一季度經濟的最大亮點。」從未來五年看，余永定指出，國家「十五五」規劃綱要明確提出布局國家綜合立體交通網、能源基建、現代化水網、全國一體化算力網等，充分顯示中央對基礎設施投資的高度重視。啟動大規模基礎設施投資是保證實現5%的經濟增長速度、提振消費需求的最根本解決辦法。

具作擴張性財政政策條件

如此大規模的投資，資金從何而來？余永定指，中國擁有實行擴張性財政政策的較大空間。「關鍵不在於財政平衡而在於財政的可持續性。只要經濟增長上去，債務問題便不必過度擔心。」他援引數據指，2025年中國政府負債率約68.7%，遠低於美國、日本、意大利等主要經濟體。同時，中國擁有高儲蓄、大量國有資產和海外淨資產，債務承受能力遠強於其他國家。談及資本市場，余永定認為，當前A股整體估值偏低，大盤藍籌股明顯低估。對比美股，無論市盈率還是證券化率，中國股市的低估較為突出。當前，中國股市處於慢牛狀態，市盈率接近過去10年低位。中國需要用股市發展對沖樓市壓力，以抑制資產價值的下跌，助力消費需求的擴大。