【百家觀點】中東消息隨機震盪 降槓桿注碼最有效

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

觀乎美伊上周末之前，已經傳出好消息。「空穴來風，未必無因」，投資者自然迅速反應。不過，好消息並未維持很久。這邊廂才有美伊好消息，聲言伊朗不再封鎖霍爾木茲海峽。言猶在耳，還不過一天左右，那邊廂又傳出以色列持續攻擊黎巴嫩，直接違反停火協議。

中東結構性難題 油價高位持續

中東局勢不容易一下子大幅度改變，很多結構因素，都是長期格局，正因如此，不論美伊雙方，抑或外界一眾投資者，都不可能無止境的燒錢打仗，抑或理性地找個下台階，盡快止損。擺明車馬不想和談成功的，可能只有以色列。

外界對於中東局勢的看法，大致上已有定調，起碼短期內不容易一下子談得成，但又無礙美伊雙方傾向邊打邊談，是以油價縱使未必再以早前速度向上，亦有機會在高位相對守穩，為時愈長，則影響滯脹可能性較大。

畢竟事實擺在眼前，說休戰，油價急跌，說再戰，油價急漲，但說來說去，都只限於極短期，不要說長期，連中短期也談不上，油價始終就在高位徘徊，跌不了去。

油價在高水平維持，最終導致經濟增長放慢，而另一邊廂，通脹亦同時高企，兩者合起來的滯脹壓力，對於全球各地央行，都是難度極高之處境。

看好股指 看淡美匯美債

難怪近日市場焦點已不單純集中在中東，而是美聯儲的人事任命，以至相關貨幣政策的延續性。陸續有人預測，滯脹固然可能令央行動彈不得，既不容易減息，亦不容易加息，相當被動。說到底，一切仍得數據為本，而數據一般頗為滯後，例如通脹相關數據。

但市場卻不純粹看倒後鏡，通脹預期一旦形成，則市況馬上反映，起碼對利率敏感的，包括但不限於美匯美債等，相對沽壓不容忽視，沽美匯美債者不會少。

風物長宜放眼量，投資者以長線眼光看倒以往多長線一般跑贏多數資產的股指，亦是合理押注，只是短期槓桿宜降低，才可以把握上述長線看好，起碼不會因為槓桿拖累，長線看對但短線被迫撤退。

特朗普交易似莊家殺多賠少

近期特朗普言行，決絕程度低於第一次談判前。前周末談不攏，但其實應不會太多人期望一擊即中，第一次談便成。相反，最新事態發展，特朗普認為，可能在本周末有機會談，投資者便更確認了上述邊談邊打的形態。押注上未敢太放心，只能且戰且退。

對於美伊今次戰事，金融市場上很多人認為，特朗普的「TACO」（Trump Always Chickens Out）交易大法，背後原理不外乎賭場莊家殺多賠少的伎倆。投資者面對即市繼續大上大落，消息來去對資產價格影響猶如隨機震盪，主動迎戰之餘，先行降低槓桿和整體注碼水平，才是風險管理上最簡單直接有效的方法。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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