超市雙雄整合：需關注定價優勢下的消費隱憂

黃偉棠 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學客席講師、註冊會計師、特許金融分析師

根據媒體報道，怡和旗下惠康與長和旗下百佳正商討合併。對香港廣大市民而言，惠康與百佳長期是日常採購主力，分店多設於公共屋邨及中低收入住宅區周邊。根據房屋署2025年《房屋統計數字》，2024年居住公共房屋人口佔香港總人口44.7%，接近半數基層家庭生活開支直接受超市物價影響。消委會2023年超市價格調查涵蓋300款貨品，平均售價較2022年上升1.9%，其中5個產品類別升幅達2.4%至9.9%、24個產品組別升幅達2.4%至23.7%，均高於同期綜合消費物價指數2.1%的升幅；部分必需品如牛油升幅更逾15%。

近年北上消費潮正反映本地標價偏高事實，即使DON DON DONKI、優品360。等新興競爭者興起，雙雄在民生必需品供應上仍具強大影響。若合併完成，新實體定價權恐進一步強化。

運用赫芬達爾—赫希曼指數（HHI）從消費者福利角度剖析，傳統超市集中度仍高。根據2024至2025年多份業界貿易報告，惠康與百佳合共佔據約70%的超市市場份額。若合併完成，並假設市場其他條件不變，新實體市佔率將達70%，其HHI貢獻值將高達4,900點。遠超國際高度集中標準（2,500點以上）。

經濟理論指出，市場集中度大幅上升易導致定價權增強，消費者剩餘下降。即使存在效率抗辯，消委會調查卻顯示兩大超市貨品升幅常超出通脹，定價黏性早已明顯。市民需警惕：合併或令本已偏高的標價更具韌性，民生必需品開支難以緩解。

香港《競爭條例》（第619章）由競爭事務委員會負責執行，合併守則僅適用於電訊牌照持有人，超市零售領域並無事前審查或批准機制。競爭事務委員會目前正密切監察此併購傳聞，但僅能在合併後發現濫用市場優勢行為時展開調查，無法事先阻擋交易。即使定義相關市場，全渠道競爭亦能稀釋部分影響，但市民日常體驗顯示，價格比較工具需求殷切，正因兩大連鎖貨品差價及升幅常超出預期。對廣大市民而言，此併購凸顯企業資本調整的另一面：水平整合雖可優化成本，惟若轉化為更高毛利而非回饋消費者，便會加重生活負擔。零售經驗提醒，競爭減弱往往伴隨服務創新放緩，市民選擇多元性受限。

展望未來，市民若善用消委會格價網、多選新興零售及北上管道，便可緩衝潛在壓力。此事件從人口視角提供不同借鏡：併購雖為企業策略，卻需平衡社會福利，方能真正穩定物價並注入零售新動能。

冀政府擴大競爭守護範圍

呼籲競爭事務委員會盡早主動深入調查此案潛在影響，而非事後才處理濫用行為；同時建議檢討《競爭條例》，將零售民生必需品行業納入合併審查範圍，以提前保障市民權益。在宏觀環境支持下，唯有維持競爭活力，香港市民日常開支才能更具保障，實現消費升級的多贏格局。

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